領展房產信託基金（００８２３）宣布出售１２項物業，總代價為１２０﹒１億元，物業售價較今年９月３０日的估值高約３２﹒１％，而物業出售的淨收益為２７﹒８７６億元。連同今年２月完成出售物業的交易，共出售３６０億元資產。
　　　和上次出售資產組合一樣，套現收益將用於香港及中國內地一線城市的新投資機會，以及債務償還、基金單位回購等一般營運資金用途。出售資產令集團租金收入及可分派收入下降，但由於明年３月１３日才完成，並不影響２０１８至１９年的收入；但之後的收入能否回升，則視收購資產的進度。

＊積極於內地收購＊

　　事實上，集團已在內地進行多項投資，而近期則是１１月２６日宣布購入京通羅斯福廣場。在完成今次出售後，領展將有約９０﹒１％資產位於香港，約９﹒９％位於中國內地（京、上海和廣州持有四項物業，零售及辦公室樓面共約４００萬平方呎），投資組合總值約２０４０億港元。
　　我們相信集團將繼續進行資產組合調整，但在本港可供收購對象不多，又或經濟效益不大；因此，向內地尋求收購對象料是主要方向，集團管理層早前亦表示，內地資產佔比可提升至２０％。雖然內地可供收購對象多，但卻考驗如何確保所收購物業的質素及租戶對新管理模式的接受程度，何說是領展的挑戰。以領展一直以來在本港的管理資產模式，是透過翻新、重整租戶提升物業資產價值及租金收入，估計這個策略也會套用在內地收購的物業資產身上，從而增加收入。
　
＊待回調至７５元＊
　
　　另一方面，領展的管理資本能力亦高，為免出售資產的空檔期影響可分派收入，回購基金單位可抵銷部分每股回報及可分派收入的影響。領展的資產管理及資本管理模式受投資巿場受落，但以目前領展的股息只有３﹒３厘，美國５年期及１０年期債息分別為２﹒７厘及２﹒９厘，領展並不特別吸引，而內地投資風險料較本港為高，若股價回落至７５元，息率３﹒７厘，才較有吸引力。《鼎成證券投資策略總監　熊麗萍》

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