隨著國際原油價格續下跌，紐油期油跌幅曾達３００％，紐約５月期油亦曾收報每桶負３７美元，歷史上首次收於負值。自產油國早前宣布減產每日近千萬桶後，有投資者趁低撈貨原油期貨ＥＴＦ，包括本港上市的三星原油ＥＲ期貨ＥＴＦ（０３１７５），下稱三星原油期貨ＥＴＦ。不過隨著市況急遽變化，基金價格亦出現異動。有投資者認為４月２２日三星原油期貨ＥＴＦ在香港市場開市初段價格下跌，是由於轉倉所致。

　　由於在轉倉之前３１７５仍持有ＷＴＩ原油期貨６月合約，而該合約於４月２１日下午香港股市收市後大幅下跌。在４月２１日，３１７５的資產淨值為港元１﹒７１９２，跌幅為４８﹒６４％，主要是由於ＷＴＩ原油期貨６月合約價格下跌所致。即使三星原油期貨ＥＴＦ沒有進行是次轉倉交易，並維持持有ＷＴＩ原油期貨６月合約，３１７５跌幅也會與４月２１日ＷＴＩ原油期貨６月合約的跌幅４３﹒４％相若。故三星原油期貨ＥＴＦ的價格下跌不完全是轉倉導致。而事實上，４月２２日香港交易時段３１７５的價格是反映ＷＴＩ原油期貨９月合約實時價格走勢。另外，３１７５在２２日起已經轉倉９月期油，所以不受標普指數（指數提供者）轉倉的影響。
　
　　由於ＷＴＩ原油期貨５月合約價格急跌，基金管理人為避免４月２０日ＷＴＩ原油期貨５月合約所發生的負值情況，所以轉倉至ＷＴＩ原油期貨９月合約。雖然此決定錯過了潛在反彈升幅，不過亦避免三星原油期貨當時持有的ＷＴＩ原油期貨６月合約下跌至負值的潛在極端風險。在市況急劇變化的情況下，此產品為期貨性質，基金公司在維持價格確定性及透明度是最為重要的。《銳升證券聯合創辦人及首席執行官　鄧聲興》
　
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
　
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