近日有議員提議增加股票印花稅，以幫補庫房收入。又有前政府官員高調表明，調高股票印花稅屬最可行做法。香港股市在互聯互通北水的帶動下欣欣向榮，交投暢旺。與現時本港經濟蕭條，百業不興的景氣形成強烈的對比。但是想深一層，香港股市長盛不衰的動力來自國家源源不絕的資金流，互聯互通機制及港股的獨有優勢為其內在因素。加上外來因素，中美關係緊張令到大型中概股轉投港交所上市。但這個歷史性的機會不會經常有，更不用說時效的長短。
　　決策者若然因為短期的誘因而增加印花稅，帶來的禍害無窮將嚴重窒礙股市的長遠發展，實在是因小失大。情況不是某議員所說的「多取幾顆金蛋而已」般簡單。增加股票印花稅不止是殺雞取卵，更是扼殺香港金融未來的發展動力。
　
＊Ａ股加稅導致一日間萬億元市值被蒸發＊
　
　　有議員質疑印花稅高低與股市成交量存在多大的因果關係。以內地在２００７年增加股票印花稅為例，兩市收盤跌幅超逾半成，跌停８５９隻個股，１２３４６億元市值在一日間被蒸發。相反，２００８年４月，內地當局大幅降低股票印花稅，由３％調整為１％，當日滬指收升９﹒２９％，創下史上第二大升幅。同年９月當局取消證券交易印花稅單邊徵收，當日升幅達到９﹒４５％。可見加股票印花稅對股市有龐大的影響力。
　　增加股票印花稅絕對是弊多於利，主要有三個論點。第一是香港若增加了股票印花稅，必然導致交易成本增加，導致成交量減少。港交所成交量偏低一直是港股市場的結構性問題。無錯，港股的平均每日成交額有按年增長的趨勢，但是對比全球主要交易所平均每日成交金額，香港的排名落後。根據國際證券交易所聯會（ＷＦＥ）及彭博數據來源，僅在亞洲地區，香港的股市日均成交金額連三甲也不入，截至２０２０年１０月，香港股市日均成交金額僅得１３４億元（美元．下同），上交所及深交所以７６６億元及５２６億元在區內領先。雖然如此，香港的股票印花稅對比全球多個交易所卻是最高的，這亦側面反映香港高昂的投資者交易成本，大大影響市場流通性及競爭力。第二個原因為是，降低股市交易費乃是全世界金融市場的大勢所趨，發展多元對沖產品，提高市場的流通量。但香港卻增加股票印花稅，逆發展潮流而行，金融發展大倒退將嚴重拖低本港競爭力，窒礙市場發展。
　
＊港股欠競爭力日均成交額全球排名落後＊
　
　　最後一個論點是，環球政治格局及經濟形勢複雜多變。國家隨時將資金調動至比香港交易成本更低的市場。香港金融市場在短期而言，的確有其優勢。但其他交易所亦有相同優勢，他們的交易費用更低，企業或會因成本因素，而轉投其他市場集資。所以香港的金融市場優勢並不永恒，當局應該要居安思危。對於有議員提到「美國對中國的瘋狂打壓，令不少原定到美國上市的內地公司轉投香港，大量新股上市刺激整體成交」。這位議員有沒有想過中資巨企ＩＰＯ來港回流潮終有完結的一天，屆時香港龐大的新股集資額無而為繼又該怎麼辦？屆時股票印花稅又是否做到可加可減的機制？
　　綜上所述，可見增加印花稅弊多於利。香港當務之急是增強金融基建設施，「做大個餅」吸引海內外資金，促成交易額增加，這才是政府庫房增加收入的良策。
《銳升證券聯合創辦人及首席執行官　鄧聲興》

（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

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