從去年聖誕假期後，投資者從極端的擔憂中走出來，重新擁抱風險資產，包括全球股市和大宗商品分別從低位反彈，美股收復了去年年尾以來的跌幅，油銅突破區間。
　　此消彼長之下，恐慌指數ＶＩＸ從那時起已經連續下跌九周，從３６以上的高位下跌至１５。於此同時，避險資產面對壓力。十年期美債收益率自去年１１月的３﹒２％高位開始回落，１月甚至跌破２﹒６％的支持，隨後展開２﹒６％至２﹒８％的區間震盪。
　
＊下行擔憂增加＊
　
　　不過，近期投資者情緒又再變化。陸續有經濟數據出爐，美國、歐元區﹑日本﹑中國和英國等多國下行壓力顯現，製造業ＰＭＩ集體下滑。各大央行也表憂慮，紛紛下調經濟增長預期。最新有紐約聯儲銀行總裁威廉斯表示，美國經濟正步入增長趨於緩慢新常態，如經濟下行，或考慮ＱＥ負利率。加拿大央行則警告，未來加息的不確定性增強。至於澳聯儲則稱，下行風險已增加。
　
＊美債連漲三日＊
　
　　如此一來，美股從本周開始回吐壓力增，油銅兩大商品價格雖然反彈，但缺乏明確方向。ＶＩＸ上周起結束了九周連跌，本周更連漲三日。十年期美債收益率亦連續下跌三日，跌破２﹒７％。倒是美匯指數一直保持強勁升勢，已經連續上漲六日，在９６找到支持後，維持上行動能，突破多個阻力位。正如筆者多次強調，和其他國家相比，美國經濟還是有一定優勢，但話得說回來，隨著經濟環境轉弱，貨幣政策轉向，美元漲勢亦不會一面倒。
《永豐金融資產管理董事總經理　涂國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
　
＊　涂國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益

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