18/06/2020 09:05
《投資心得－潘鐵珊》本間高爾夫（０６８５８）受惠內地市場復甦
中港兩地股市近日受資金帶動，恒指、國指周初錄得大陽燭收市，市場氣氛尚算不錯。港府保就業計劃或可為本港提供半年防守時間，加上內地大部分城市已漸解封，標誌內地經濟復甦，內需股異動，而體育股ＨＯＮＭＡ本間高爾夫（０６８５８）４至５月銷售開始反彈，業績反彈力度或較預期大，現價具追落後價值。
＊大部分自營店已經重開，外加新鋪設電商渠道＊
ＨＯＮＭＡ是高爾夫行業內最負盛名的標誌性品牌之一，產品於全球約５０個國家售，主要在亞洲，亦遍及北美洲、歐洲及其他地區。受累疫情對市場產生較大影響，截至２０２０年３月３１日止的年度業績，公司全年收益為２３７﹒８７億日圓（約２﹒１７５億美元），按可比匯率計，按年下降１３﹒９％，並錄得輕微虧損。按產品劃分來看，年度服裝銷售收益微增０﹒７％；球類產品銷售有２２﹒５％的增長，其中日本和韓國市場分別增加４３﹒７％和１２３﹒１％。集團整體毛利率下降６﹒９個百分點。建議派末期股息每股１﹒５０日圓，連同中期股息和特別股息，股息總額將為每股１１﹒３５日圓，佔集團全財年可分派溢利約４９﹒４％。
早前武漢解封，表示內地經濟開始恢復，生產力可以逐步回升，社區活動也可以正常化，可以提升消費力，不再局限於外賣市場，故本港、澳門和中資消費股齊齊造好。當前，該公司大部分暫時關閉的自營店已經重開，外加新鋪設的電商渠道發力，中國市場銷售恢復速度最快，４至５月，按年中國市場有１﹒６倍的增長；台灣市場增長５０％；韓國市場增長２０％。從銷售反彈來看，市場解除封鎖大大提升消費者對高爾夫的參與度，預期高爾夫行業由２０２０年７月起將逐步回復到新常態，預計集團將有望緩減ＣＯＶＩＤ－１９爆發造成的不利影響，推動早前公司訂立的發展戰略，為未來中長期發展打下堅實基礎。
＊大刀闊斧調整業務，成效有望今年下半年浮現＊
此外，若再仔細分析，按公司過去三年的產品結構來看，公司２０１８年起重塑服裝業務，日本伊藤忠集團戰略入股，共同打造全新服飾線。２０１９年，ＨＯＮＭＡ服飾全新亮相，涵蓋高端商務休閒、專業高爾夫服飾和時尚運動三條產品線。２０２０財年，集團在中國重整門店管道，除了自營門店外，首次開設經銷商店，入駐高端商場和交通樞紐，並加強電商渠道，在天貓、京東和微信均重開或新設旗艦店，漸見起色，在日本和韓國也增長快速。由此預期，疫情過後，人們對戶外運動和積極的生活方式更為青睞，運動服飾消費需求有可見增長。
長遠而言，今次疫情將集體提高民眾對保健意識，對體育用品股構成利好作用。ＨＯＮＭＡ品牌價值高，去年集團大刀闊斧的業務調整，成效有望今年下半年開始浮現，且公司派息穩健，現價跟５２周低位相近，再下行空間有限，值得趁調整分注吸納，作中線持有。
《天宸康合資產管理投資總監 潘鐵珊》（本欄逢周四刊出）
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早前武漢解封，表示內地經濟開始恢復，生產力可以逐步回升，社區活動也可以正常化，可以提升消費力，不再局限於外賣市場，故本港、澳門和中資消費股齊齊造好。當前，該公司大部分暫時關閉的自營店已經重開，外加新鋪設的電商渠道發力，中國市場銷售恢復速度最快，４至５月，按年中國市場有１﹒６倍的增長；台灣市場增長５０％；韓國市場增長２０％。從銷售反彈來看，市場解除封鎖大大提升消費者對高爾夫的參與度，預期高爾夫行業由２０２０年７月起將逐步回復到新常態，預計集團將有望緩減ＣＯＶＩＤ－１９爆發造成的不利影響，推動早前公司訂立的發展戰略，為未來中長期發展打下堅實基礎。
＊大刀闊斧調整業務，成效有望今年下半年浮現＊
此外，若再仔細分析，按公司過去三年的產品結構來看，公司２０１８年起重塑服裝業務，日本伊藤忠集團戰略入股，共同打造全新服飾線。２０１９年，ＨＯＮＭＡ服飾全新亮相，涵蓋高端商務休閒、專業高爾夫服飾和時尚運動三條產品線。２０２０財年，集團在中國重整門店管道，除了自營門店外，首次開設經銷商店，入駐高端商場和交通樞紐，並加強電商渠道，在天貓、京東和微信均重開或新設旗艦店，漸見起色，在日本和韓國也增長快速。由此預期，疫情過後，人們對戶外運動和積極的生活方式更為青睞，運動服飾消費需求有可見增長。
長遠而言，今次疫情將集體提高民眾對保健意識，對體育用品股構成利好作用。ＨＯＮＭＡ品牌價值高，去年集團大刀闊斧的業務調整，成效有望今年下半年開始浮現，且公司派息穩健，現價跟５２周低位相近，再下行空間有限，值得趁調整分注吸納，作中線持有。
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