全國兩會正式召開，觀察此前地方兩會中提案，「科技創新、經濟結構調整」為主調，而歷年地方兩會中的主要議案均為全國兩會的重點之一。筆者估計細分「科技創新」，在人工智慧、工業互聯網、物聯網、雲計算、５Ｇ、高端製造、新能源、科創板領域為國家重點發展方向。
　
　　今年Ａ股升勢淩厲，主要受惠於政策推動及風險因素的改善，此外，海外資金持續流入和內地資金面持續寬鬆的支撐。在目前微觀企業盈利數據基本面處於半真空期的影響下，政策和資金面為決定市場穩定的關鍵。
　
　　觀察市場可持續性，筆者認為投資界應該重點關注３月份內地貨幣市場的流動性的情況，初步預期３月份流動性將會較１至２月稍微收窄，有可能回歸到去年第４季度的流動性水平，波動性會增加。
　
　　至於內地的中期流動性環境展望，因基本因數尚未出現明顯企穩的情況，估計流動性仍然維持寬鬆。此外，「深化金融供給側改革」是需要強大的資本市場，亦需要相對穩定的低利率環境。
　
　　２月份的主要宏觀數據將在３月１０日前後陸續公布，以上述情況為基礎，展望相關宏觀數據，筆者估計出口增長有可能轉負，生產放緩。在增長上，內地經濟因受春節影響，２月增長速度或顯著回落，同步影響ＰＭＩ與工業增加值增長速度下降。在物價方面，因豬價疲弱和春節因素，估計２月份ＣＰＩ同比將持續回落，但ＰＰＩ同比或與上月持平。
　
　　兩會將明確２０１９年的經濟工作方向，因受穩經濟因素，投資界將會相當關注預算赤字率和政府債券發行規模。估計今年預算赤字率有可能調高升至２﹒８％左右，專項債發行的規模可能達人民幣２﹒２萬億左右的規模。為實施逆周期調節，貨幣當局３月將繼續維持一定的流動性規模，但受季末、ＭＬＦ和ＮＣＤ到期等因素的影響，短期利率或有上升的壓力。未來兩周將落實一系列政策藍圖，對內地經濟發展有一定的啟示。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納》

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