上周美國數據雙雙報喜，２月份非農數據和失業率都比預期好，聯儲局３月加息看來是不加不行。從利率期貨推算３月加息概率為９３％，６月加息概率接近９７％，同時高盛亦改口風預期美國今年將加息４次。有學者利用泰萊定律（Ｔａｙｌｏｒ　Ｒｕｌｅ）提醒投資者，參考泰萊曲線和聯邦基金利率的關係，相同情況曾經在１９７７年出現，當年加息讓標普５００大跌１９％，這輪加息會不會是美國經濟見頂的預兆很快就有分曉。歐洲雖然維持利率不變，但德拉吉的「鴿派」言論亦無助紓緩市場對歐元區的擔憂，市場普遍認為歐盟將要渡過風雨飄搖的一年。荷蘭、意大利、法國和德國將相繼大選，當中（暫時）除德國外，其他三個國家都有極右派或者主張「脫歐」的參選人，而且民望普遍超過其他參選者，有較高機會當選，這些都為歐元區的分裂埋下隱患。
　
＊折戟沉沙＊
　
　　內地剛發表的ＣＰＩ和ＰＰＩ數字有驚有喜，喜的是ＰＰＩ創自０８年新高的同比增長
７﹒８％，驚的是２月份ＣＰＩ升幅遠不及預期，跌穿去年的最低位並創自２０１０年來新低的０﹒８％。數據表面看似經濟增速阻力有限，實際顯示消費力下降，在成本上升的同時並沒有帶動物價上升，具體原因很有可能是去年的房價瘋漲吸引居民急於入市，負債增加致消費力被侵蝕
。預期今年下半年去庫存速度和地產投資受到調控影響均會出現大幅下跌，而去槓桿將從房地產轉移到實體經濟，眾多企業將面對銀行減少借貸或被拒絕借貸的困境，最終導致併購潮、違約潮
、倒閉潮和破產潮的出現。上半年如果不能快速地縮小資產泡沫，恐怕美國加息周期一經啟動，中國的資產泡沫將會被硬生生地刺破，到時候如江河缺堤，覆水難收。我們試從過往的房地產崩盤數據看看今天的中國房地產是杞人憂天還是搖搖欲墜：日本９０年代房地產巔峰期國內所有樓房的總值相當於當時日本ＧＤＰ的２倍，２００６年美國房地產巔峰期的全美房屋總值相當於當年美國ＧＤＰ的１﹒７倍，現在中國全國房屋總值已經史無前例地到了ＧＤＰ的２５０％，房價還沒有下跌應歸功於中國還不是一個完全開放市場。但還沒有跌不代表不會跌，深圳布吉某樓盤的業主，２０１６年７月以單價每平方４﹒５萬買入一個單位，現在高一層同戶型單位已降至每平方３﹒８萬，樓市不跌的神話也應該畫上句號了。因為一旦ＣＰＩ出現下降通道（通縮威脅的來臨），房價的上漲空間應該也差不多到頂了。巧合的是２００６年美國的ＣＰＩ開始調頭持續下跌，更一度跌到了０﹒８％附近，創了當時的４年新低。
　
＊終極一跌＊
　
　　港股一如所料繼續高位整固，但走勢是一級比一級低，技術性圓頂逐漸成型，看來風險正在累積。兩會期間官方並沒有強力刺激方案推出，反而給市場傳遞穩中有緊的政策方向。當這些利好預期落空，數據又偏淡的情況下，港股看來也是難逃一跌。上周恒指２２８００點認沽期權出現大手建倉，由於２３０００點以下的認沽期權已建倉多時，相信累積倉位已經到可以起筷的時候；加上上周五（１０日）恒指期貨最後階段出現大手好倉平倉盤，大市會否借聯儲局加息而一步到位，結果很快就可以知道了。
　
＊股票簡評＊
　
　　先施行（００５９５）集團主營業務為電子元件的分銷和推廣，電子產品方面則提供從設計到銷售的一站式服務。受近年歐美市場消費疲弱影響，去年（１５－１６）全年業績不理想是意料之內。簡單總結一下年報數據，公司的流動和非流動資產超過１１億，負債不到５億，資產淨值超６億（現市值才４﹒３億）。值得注意的是，當時公司將股本投資按公允值不足９０００萬入帳（包括Ｍｅ２ｏｎ和ＩＥ　Ｌｔｄ），其中持股Ｍｅ２ｏｎ約１４％，ＩＥ　Ｌｔｄ約
１３％。Ｍｅ２ｏｎ股價在上周五（１０日）創一年新高，單是先施行持有Ｍｅ２ｏｎ股份的市值粗略估計約有３億，而持有ＩＥ　Ｌｔｄ股份的市值粗略估計也有約２億，公司帳面按股票市值算已多賺了４億，唯一的問題是按甚麼比例入帳。Ｍｅ２ｏｎ帶給市場最大遐想是虛擬實境
的業務，同時亦計劃開發世界上第一個ＶＲ賭場遊戲，如果業務成功上線，對公司的盈利貢獻將會是井噴式的增長。之前公司把虧損的耳筒業務賣掉後，半導體業務表現亦轉趨穩定。公司中期業績亮麗，手頭現金充裕，而且公司主席曾出現增持動作，估計快要公布的年度業績會出現驚喜，更不排除派特別息的可能。查過往紀錄公司已有多年沒有派息，正好趁大市回穩的機會恢復派息回饋股東支持。綜合各項因素，只要沒有突發「黑天鵝」事件，相信０﹒９元至
１﹒０元是輕而易舉的目標，投資者可以考慮分段買入。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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