港人期待已久的「港股直通車」終於落實了。「港股直通車」似乎是港人一廂情願的想法。從中央的角度，斷不能只放內地資金去香港炒股，因為大家要「互補不足」；所以，除了容許內地資金來港外，也要容許香港，以至海外資金到內地買股。所以，官方的講法是「互聯互通」，即不是只有南下的「港股直通車」，也有北上的「滬股直通車」。
　　我相信，這個消息應該錯不了吧！因為這是由總理李克強在博鰲論壇上，當著幾十個國家代表面前宣布的，所以，今次這班「直通車」應該鐵定可以在半年後開出了，初期的「載客量」合共５５００億元人民幣！
　　受到這個消息刺激，港股昨日（１０日）開市不久便扭轉初段的跌勢，而且愈升愈急，很多股票的升幅都十分可觀，尤其是券商股，以及同時擁有ＡＨ股的公司，而當中又以那些Ｈ股折讓較大的股份，升幅最為明顯。
　　但微妙的是，前幾日已經稍為轉好的內銀股，昨日竟然大部分都下跌；即是說，當這個消息流入市場時，投資者馬上想到的受惠股，原來是沒有內銀股的份兒！
　　除此之外，內險股也沒有受到太大刺激，只是持平，或者錄得輕微升幅；至於我剛品評的中國平安（０２３１８，下稱平保），由於她是一隻內銀內險綜合股，情況就跟其他金融股一樣，表現令人失望，全日下跌２元，收報６４﹒６元，跌幅３％。
　　今日暫且放下滬港「互聯互通」的政策不談，我想再跟進一下平保的投資價值。
　
＊保險與非保險盈利各佔一半＊
　
　　以去年的業績計算，平保的核心業務仍然是保險（平保是經營產險起家的），有大約五成盈利來自保險業務；即是說，非保險業務也上升至五成（幾年前只佔一成多），她們計劃將保險和非保險業務盈利貢獻各佔一半的目標，基本上已經超額完成，下一步是想改造成保險、投資及銀行各佔三分一盈利，到時大家就未必會將平保定位為內險股，而是偏向為內銀股的綜合金融集團了。
　
＊盈利能力比國壽有過之而無不及＊
　
　　其實，如果論盈利能力，今時今日的平保已經比中國人壽（０２６２８）有過之而無不及，但相對於工商銀行（０１３９８，下稱工行）這種規模的大型內銀股來說，平保的級數當然仍差一截，因為現時平保的盈利規模只是工行的十分一左右。
　　不過，大家不要忘記，如果是因「內銀之名」，估值只會更低，所以，我寧願大家把平保當成是一隻內險股，或者正如管理層的心意，是一家綜合的金融集團，這個定位反而可以令平保的估值再高一點。
　　正如上日的品評中指出，今年平保的預測市盈率只有大約１２倍，其實就等於當她是一隻內險股看待。我仍然是不甘心的（如果當是內銀股，估值可能更低），因為市場確實沒有將她的「金融互聯網」元素考慮在內。
　　不過，平保的派息比率只有不足兩成，令到股息率低至只有一厘半左右，實在是美中不足的地方，因為如果大家以收息心態持有內銀的話，我建議大家轉去平保，便會變成「冇息收」，所以，我不會建議大家由「正統」的內銀轉到平保這隻「綜合內銀」股。
　　如果大家認同，平保其實是一家高瞻遠矚的綜合金融機構，增長動力比「正統」內銀為高的話，發展潛力也比「正統」的內險股為高的話，就不如在現水平額外吸納了。平保昨日收報
６４﹒６元，比起５２周高位７６﹒５元已有一成半左右的整固，現價買入應該不錯呢！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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