上周專欄提及反映估值的恒指市淨率跌穿1的水平，踏入1月份的第二個星期，縱使外圍風高浪急，但恒指仍漲約3.8%，該市淨率亦回升至1之上的水平。恒指年初以來升幅榜三甲皆由傳統產業包辦。科技股方面表現就個別發展，ATM中表現最佳為阿里(09988)，升幅累計超過8%，其後是騰訊(00700)升約3.6%，美團(03690)則跌近2%。
　
　　本周投資者關注通脹預期下，有兩位聯儲會官員表態預測今年加息或多達四次。通脹下資源股如中石化(00386) 及中石油(00857)今年短短兩周已分別升約10.2%及11.5%，相關認購證跟隨水漲船高，錄得不俗的升勢。投資者或會問，正股股價上升時，認購證價格是不是一定按正股幅度上升？
　
　　影響窩輪的因素不只是正股股價單一因素，另一重要因素便是正股的引伸波幅。多留意恒指窩輪的投資者，或會多看恒指及恒指波幅指數的關係，近期得出的結論通常是兩者呈鏡面關係，即「恒指升，波幅跌」及「恒指跌，波幅升」。但在近日這輪升勢當中，根據彭博資訊列出的相關上市期權波幅，便可見到當中石化及中石油股價上升時，兩者相關貼價近月期權之引伸波幅跟股價並未有下跌，部分時間更出現股價及波幅齊升的情況。
　
　　除了石油股之外，本周筆者與投資者互動的時候，發現有不少人提及其他資源類股份，例如江銅(00358)、洛鉬(03993)紫金(02899)等。與石化股不同的是，這類資源股窩輪的引伸波幅定價一般普遍較石化類股份為高，以致其他因素不變下，輪價較高而實際槓桿或會較低，但留意並不代表大家應加大注碼入市。引伸波幅高即反映市場預期正股的波動性較大，配合槓桿效應時，輪價的上落幅度亦會隨之放大，因此投資者若嫌輪證實際槓桿低而貿然加注，所要面對的市場風險亦會隨之增加，故投資者宜留意注碼的控制。《香港匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管　劉嘉輝》
　
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