美國加息及縮表令美金接近104水平，股債匯金油齊跌，虛擬貨幣繼續急跌，最新更有第三大穩定幣(依靠金融工程來維持與美元掛勾Terra USD跌至0.62美元(11日下午兩點半)，導致投資者大量拋售(下跌原因是TerraUSD從錨協議(Anchor Protocol)大規模贖回，錨協議是一種基於Terra網絡技術的加密投資者去中心銀行，一旦沒有維護者出手，就會出現連鎖下跌效應)。簡單而言，美元強，其他資產價格價值同時下挫，包括收息股。
　
　　在美元超強下，債市拆倉，過去多年的超高倉位，加上低息的槓桿效應，跌跌不休。美國10年美債債息曾升至3.2厘，離2018年的3.25%高位相差不大。基於短期內將有大批國債拍賣，以及市場流動性減少，觸及3.25%只是時間上問題。市場明顯出現一個新方向，前提是股債是旦一方走出熊市，資金流才會明朗。有部分認為，可期待通脹預期降溫從而帶動債息下跌，筆者認為短期似乎不切實際，相信是靠債息升至一個吸引水平令資金重流，債市方可回穩，股市亦然。目前，以股票收益率扣減十年期債息得出得equity risk premium已跌至12年左右最低水平，反映投資者預期股票較債券的相對回報持續回落，這會不利跨資產基金的股票配置水平，尤其是高增長股。
　
　　另一方面，由於美國加息，令傳統收息股也被一同拋售，已跌至非常吸引水平，是收息一族出手時機。事先聲明，收息股範圍極廣，不可靠往績息率及預測息率而決定，要同時研究過去多年派息紀錄及市場未來數年的預期情況。老實說，傳統公用股並不吸引，中電(00002)、煤氣(00003)、電能(00006)息率分別為4.09厘、4.18厘及5.19厘，只要比較美國基準利率，你就知大戶基本不需要去take risk，而煤氣自從取消派紅股後股價一直下滑，蝕埋價，買又何苦呢。正所謂投資市場日新月異，市場變化萬千，就算是傳統公用股也會有「變心」的一天，就算你買來收息，也要知道他們的變化。高息的有香港電訊(06823)，現價相對於往績及預測息率分別有接近6.5厘及6.68厘，仍然吸引。
　
　　從前的銀行股是收息之選，細細個都知的匯控(00005)、渣打(02888)、恒生銀行(00011)等，前兩者在英國監管下竟然會停止派息，後者今年更腰斬一半第一次中期息只有70仙，多麼令長期粉絲失望，而香港銀行股似乎只有中銀香港(02388)這選擇，但其息率只有3.88厘，預測息率4.5厘，似乎只是多市場預期的美國今年基準利率三厘多不了很多。如果說以內銀作收息股，部分投資者會嗤之以鼻，長久的不良貸款問題、潛在的壞帳情況，甚至為國家貢獻的讓利問題，均叫投資者卻步。不過，只要你認為內銀盤數是真的，過去派息表現確實沒有令投資者失望。估值最平的中國銀行(03988)連續逾十年持續穩定派息，除了2016年度派息略減外，幾乎每年遞增。至於其他大型內銀股則在派息方面略有不穩定，每年派息會有1至3仙差別。不過，以建行(00939)現價相對於往績及預測息率有高達8.16厘，工行(01398)現價相對於往績及預測息率有高達8厘，何況每手入場門檻低至幾千蚊，實屬散戶之選。
　
　　另外，筆者認為要留意的中移動(00941)，股價回落至50元水平時，預測股息率已高見8.35厘，值得留意的是，過去其派息升幅的百分比高，而就算派息下跌，其百分比幅度也很少，意即收息相對穩定。作為收息股，一是收入穩定，二是派息穩定。何況集團已公布千億回購計劃及未來會逐步提高派息比率。因此現價的8.35厘的2022年度派息，在日後大有可能是有增無減，確實是長線持有收息的好股啊！《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》
　
*筆者並無持有以上股份
　
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