鄧聲興

地緣局勢緊張，港股料續下尋新低

建議： -
止蝕：$68.00 目標： $90.00

理由：

　　中芯國際(00981)2026年第一季度營業收入按年增長11.49%至25.05億美元，毛利率達20.1%，優於指引上限，主要受惠於產品組合優化及平均售價上升；第二季指引更預期收入環比增長14%至16%，毛利率介乎20%至 22%，為全球主要晶圓代工廠中最高增速，充分印證AI需求外溢效應持續發酵。集團於五月迎來里程碑式突破，斥資406億元人民幣收購中芯北方剩餘49%股權獲證監會審議通過，實現對北京12英寸主力廠的100%控股，全部利潤併入母公司，預計年內增厚歸母淨利潤逾8億元；同時依託DUV光刻機搭配創新工藝方案成功實現等效3nm芯片性能，華為Mate90搭載的9050芯片已由中芯國際代工廠量產，標誌國產芯片製造能力實現跨越式升級。下游應用方面，工業與汽車收入佔比環比提升1.8個百分點至14%，中國區收入集中度進一步提升至88.9%，產能利用率維持93.1%高位，折合8吋標準邏輯月產能已達107.8萬片。中芯國際作為中國晶圓代工絕對龍頭，受惠於Al配套芯片需求爆發、成熟製程漲價周期延續及中芯北方併購整合等多重驅動，加上先進封裝子公司「芯三?」獲自營進出口權限，全球化佈局初現雛形，中長線估值重塑空間廣闊，後市可持續跟進其產能釋放及先進製程良率提升進度。目機價90元，止蝕價68元。《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》

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