岑智勇

科技板塊撐大市，恆指上望27180

建議： -
止蝕：- 目標： -

理由：

　　金山軟件(03888)的主要業務為設計、研究、開發及銷售推廣WPS Office辦公軟件產品及服務；及研究及開發遊戲，以及提供端遊及手遊服務。
　　集團在2025年第3季的收益為人民幣24.192億元，同比下降17%，環比增長5%。辦公 軟件及服務業務、網絡遊戲及其他業務收益分別佔總收益的63%及37%。
　　辦公軟件及服務業務收益為人民幣15.213億元，同比增長26%，環比增長12%。增長主要是由於北京金山辦公軟件股份及其附屬公司的WPS軟件、WPS 365及WPS個人業務的增長。WPS軟件業務的強勁增長主要受益於信創訂單的推動。WPS 365業務的高速增長主要由於不斷完善協作與AI產品，民營企業及地方國企客戶拓展卓有成效。WPS個人業務的穩健增長主要由於通過AI新產品落地推廣及精細化運營，帶動付費用戶數穩步提升。
　　2025年第三季度的毛利為人民幣19.439億元，同比下降21%，環比增加5%。毛利率為80%，同比下降四個百分點，環比持平。同比下降主要由於若干自研高毛利遊戲收益貢獻減少所致。
　　有大行指出， WPS AI顯著提升用戶活躍與付費轉化，B端WPS 365收入2025年第三季同比增長71.61%，AI 賦能形成數據與產品疊代飛輪，隨着訂閱制加速，政務AI產品已在中央及地方黨政機關落地。
　　近日集團股價向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率25.793倍，在同業中處中間偏高水平，可予留意。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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