岑智勇

恆指早市冀向好，順豐同城(09699)估值吸引

建議： -
止蝕：- 目標： -

理由：

　　順豐同城(09699)的主要業務為於中國從事同城即時配送服務，為內地最大的第三方即配平台。集團作為第三方平台，透過承接全渠道訂單，去支援電商行業的發展。有機構研報指出，受益於淘寶閃購加速擴張及份額爭奪，順豐同城2025年日均單量預計增48%至1450萬件；多元化運力池與靈活調度能力，成為業務發展的重要因素，並支撐全場景滲透。在2026年元旦期間，集團日均單量增長55%，不但開局亮麗，而且更能承接去年的業務增長勢頭。
　　內地政府早前就外賣行業的「內捲」情況作出調查，並推動外賣平台依法合規經營、公平有序競爭，形成優質優價、良性競爭的市場秩序。相信這將有利於行業長遠發展，讓市場參與者能在健康的競爭環境下經營。
　　阿里巴巴(09988)及美團(03690)近日反彈，反映市場同樣相信平台商並非單純保持較高的補貼力度，而是會在補貼方向以至消費者體驗優化上，逐步從餐飲品類轉向零售品類與深耕高價值用戶，推動即時零售持續高景氣的情況。
　　隨着各大平台在監管推動下愈趨向公平競爭，商家們需要提供更多元化的服務，才能留住用戶。像順豐同城這種能滿足多元場景、滿足商家日益重視的消費者儀式感或消費體驗的獨立第三方定位的即時配送運力，將會長期受惠。
　　集團現時的以其現價市銷率0.51倍去計，與有平台屬性的美團比較，後者的市銷率1.48倍。這反映集團的估值相對較低，具備估值追落後的空間。綜合考慮其後續大有機會釋出營收以至盈利持續增長的正面信息，可考慮趁平台整固期逐步收集。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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