鄧聲興

市場聚焦聯儲紀要，港股料隨外圍承壓

建議： -
止蝕：$128.00 目標： $180.00

理由：

　　阿里巴巴(09988)上周公布2026財年年度及第4財季季績，核心電商基本面穩健，即時零售業務持續擴大規模與優化UE，AI電商融合為未來帶來長期增長想像空間。
　　核心電商方面，客戶管理收入(CMR)在同口徑下同比增長8%，當中涉及新營銷發展計劃帶來的會計處理，該計劃有助商家拓展業務規模，同時提高商家在平台上的投入意願。因此，電商業務的實際商業化更具韌性，長遠增長前景持續轉好。期內，即時零售業務持續擴大規模，季度收入同比增長57%。經過過去一年持續投入，業務規模迅速擴張，今年首季整體訂單量達去年同期的2.7倍，當中非餐飲品類更錄得約3倍增長，反映滲透率快速提升。更關鍵的是， 4月份以來，在保持訂單規模的同時，集團繼續通過提升物流效率、優化訂單結構，提升筆單價，從而推動UE顯著的優化，有信心在新財年結束前實現UE轉正，盈利增長能見度提升。用戶質素方面，高價值用戶經營仍為核心重點。88VIP會員人數已突破6,200萬，並維持雙位數增長。此類高消費力群體不僅貢獻穩定GMV，更具備較高ARPU與忠誠度。未來透過提升會員權益與服務深度，阿里有望進一步鞏固收入基礎及提升整體用戶質量。
　　從更宏觀角度看，阿里正同步推進「AI + 雲」與「大消費」兩大戰略支柱，帶來具吸引力的商業潛力。阿里持續加強AI能力與電商場景的深度結合。在消費者端，淘寶天貓與「千問」應用打通，並推出AI購物助手，覆蓋由商品發現、決策輔助到售後管理的全流程體驗。隨著管理層指引明確以「AI+雲」雙引擎驅動業務增長，集團正式進入AI變現紅利之周期，後續建議密切關注AI 雲收入增速、即時零售業務，以及AI電商拓展潛力進展等關鍵指標。目標價180.00元，止蝕價128.00元。《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》

*筆者無持有上述股份任何權益

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。