內地經濟增速放緩已是不爭事實，一直受外界關注的2014年國內生產總值(GDP)終在上周二(20日)揭盅，同比增長7.4%，創下24年以來新低，不過由於仍優於市場預期，故不少分析均認為，中國正式邁入「提質減速」的新常態，預期今年GDP將進一步放緩，普遍介乎6.8%至7.3%左右。
　
　　國家統計局剛公布連串經濟數據，2014年全年GDP達63.65萬億元人民幣，按年增長7.4%，增速較2013年的7.7%放緩0.3個百分點，是1990年以來最低速，但表現略勝預測的7.3%；而去年第四季GDP增長則為7.3%，與第三季持平。此外，去年12月規模以上工業增加值按年增長7.9%，優於市場預測的7.4%；全年同比增長8.3%。
　
　　顯然重點始終落在創下24年來最低增速的GDP身上，此前大家早已就GDP增速放緩議論紛紛。國家統計局局長馬建堂表示，7.4%的增速符合新常態下經濟發展增速換檔的客觀規律，呼籲大家不要太執著GDP的速度。
　

 　
　　曾幾何時，大家非常擔心GDP會跌至7.5%的下限，憂心中國經濟面臨崩潰。不過隨著中央提出以新常態來取代過去追求的快速增長，慢慢亦被市場接受。瑞銀首席經濟學家汪濤不諱言，「幾年前大家都會說，經濟增長跌至7%應該會是一個災難，但現在或許大部分人都已經接受中國經濟會減速，但不會有太大危險。所以今年將會是中央證明經濟成功轉型至新常態的一年，顯示出即使慢速增長就像現在這樣子，其實也沒什麼大不了，還可以應付。」
　
2015年面臨4大挑戰
　
　　「新常態」已成為經濟放緩的最佳演繹，只要回顧一下歷史，中央在2012年的政府工作報告中，把GDP預期增長目標定為7.5%，是過去8年來首次把增長目標預期低於8%，而2012至2014年的GDP增速分別為7.8%、7.7%及7.4%，由此可見GDP正逐步降速。
　
　　「很多人都預期經濟增速會放緩，改革再平衡；中國能夠完成這個過程，去槓桿同時又能推進改革嗎？」汪濤相信這是每個人心裏的一個疑問，亦因此今年將會是中國證明自己可以成功轉型到新常態的一年。事實上，在這新常態之下，中國經濟面臨的內外部環境錯綜複雜，下行壓力卻沒有減少。中國社科院發表報告指，今年經濟增長所面臨的挑戰包括:一、世界經濟的不確定性因素較多，部分經濟體因油價低迷面臨較大下行壓力；二、內地房地產市場短期難以出現強勁回升；三、環保壓力造成經濟增長硬約束；四、中國潛在增速穩步下降，勞動力、土地、資本等增長要素進一步趨緊。不少市場人士和學者早已預期，今年GDP增速仍將繼續尋底，預期今年GDP會在7%左右，惟汪濤明顯較悲觀，較早前瑞銀發表報告指，今年GDP增長將降至6.8%，明年更將進一步放緩至6.5%。
　
料內房首要消化庫存
　
　　令汪濤有如此悲觀的預測，與當下房地產市場下滑不無關係。事實上，房地產下跌，是拖累經濟增長進一步放緩的主要元凶之一，即使去年12月銷盤情況似有回升，惟多家內房企業的庫存仍很高，難以按一、兩個月的銷售情況判斷市況是否好轉，且預期今年房地產行業會以消化庫存為主。
　
　　汪濤說:「一二線城市總體會好一些，但三線城市的庫存比較大，若從全國來看，調整肯定要一段時間，我覺得這一年內都難以調完，現在雖說12月銷售比較好，但一般來說，是要連續反彈半年才會看到新動工減少；現在庫存這麼高，而且很多開發商都背負很多債務，所以要再融資來降低槓桿，最近有些開發商已出現資金鏈斷裂，今年肯定會有更多。」
　
　　但她坦言，這些已經發生過，市場不會害怕，惟鑒於這情況會更嚴峻，以致對今年經濟增長如此悲觀。雖相信今後會以基建、服務業和出口等支撐經濟，惟即使繼續有基建推動，論規模始終難以抵銷房地產的下滑。
　
CPI將重返「1」時代
　
　　至於消費者物價指數(CPI)方面，瑞銀預測今年將降至1.5%。從數據上看，CPI已從2013年的同比增長2.6%降至2014年的2%，創下2010年以來新低，故有不少機構預測，2015年CPI將重返「1」時代的機會很大，低通脹和工業品出廠價格指數(PPI)通縮將變成2015年的風險因素。
　

 　
　　統計局數據顯示，2014年拉動GDP增長的「三駕馬車」中，出口、消費及投資均表現疲弱，其中固定資產投資增速創下歷史新低，消費亦見低迷。由於經濟放緩已是市場預期之內，因此今後的結構性調整亦更被關注。
　
改革尚在起步時
　
　　汪濤表示，如果通脹水平持續下行，企業現金流開始緊張，已堆積有很多債務的地方政府開始處理地方債問題，所以在這種情況下，預計會減息，向市場提供流動性，「很多人或許會把此舉誤解為貨幣寬鬆，對我們來說，這其實是一種風險管理。當你已經有很多債務時，需要減掉你的債務融資，我認為中國正在這個過程之中。」
　
　　在這過程中，亦會與不同改革聯繫在一起，譬如國企改革，自從去年由中石化(00386)提出混合所有制，掀起國企改革序幕，為市場鬧得沸沸揚揚，更出現一堆被投資者追捧的改革概念股。經過一輪哄動後，現在似乎又冷卻下來。但汪濤強調，今年才是第二年，還是起步階段，故需要點時間進行，但由於國企改革涉及面廣，如資產設置、用人等因素，所以那種巨無霸央企要改組也比較難，反而地方政府的國企可能會重組得更快。
　
　　汪濤認為，中國改革正邁出最大進步。「這些改革當中，如中國政府減少對經濟的參與程度，都能起到莫大變化，因為舊模式已經不再起到作用，中國急需一個新的經濟驅動。」
　

轉載自《iMONEY　智富雜誌》