【金何所往】儲局加息勢必推低金價短線欠缺方向

2021-07-20

　　通脹疑慮未有降溫，美國聯儲局何時減買債、加息時間表成市場焦點，相關行動足以撼動美元走勢。同時，金價波動未見減弱，6月初一度突破1900美元，6月中曾跌至1760美元水平，近期重上1800美元以上，反映好淡雙方角力。未來到底有甚麼因素左右金價走勢？投資者若看好金價，有什麼投資產品可供選擇？

美國通脹升溫，惟聯儲局未有收水時間表，金價將何去何從？（資料圖片）

金價走勢多看美元虛擬貨幣能否取代黃金成疑

　　黃金用途廣泛，可用作裝飾、投資和工業用途。金可以在各類電子設備中用作耐腐蝕的電子連接器，還用於屏蔽紅外線，生產有色玻璃和金箔等。美元走勢及通脹率高低，甚至虛擬貨幣的價格變化，均可成為金價波動的因素。

　　聯儲局關注的個人消費開支通脹(PCE)目前已?升至1992年以來最大按年增速，遠高於局方制訂的2%目標，惟聯儲局主席鮑威爾堅稱高通脹只屬暫時性，距離減少買債時間仍有十分漫長的路。因此即使點陣圖反映委員預計2023年將至少加息兩次(假設每次加0.25%)，現時局方仍未提出清晰的「收水」時間表。不過，當聯儲局落實加息，實質利率若然上升(還看通脹變化)，這將會改善甚至逐步扭轉負利率環境，資金傾向從無息資產流向有息資產，令金價潛在下跌風險。不過，現時通脹率向上，聯儲局未提「收水」，金價卻未有抽上，反映金市欠缺明顯方向。

　　另外，部分市場人士認為，虛擬貨幣亦有抗通脹和避險的特性，可以成為黃金的潛在替代品。然而，據外媒報道，英國研究機構CryptoCompare數據稱，包含Coinbase、Kraken、幣安和Bitstamp等大型交易所，今年6月合計的虛擬貨幣交易額驟減42.7%至2.7兆美元，衍生商品交易額也下降40.7%至3.2兆美元。根據Coinbase數據，比特幣現價自高位逾63000美元已下跌逾50%；以太坊自高位逾4100美元亦插近六成，且將要面臨的監管風險不容輕視。

大行對金價看法分歧高盛：加密幣無法長期保值

　　各大行對未來金價走勢看法相當分歧。高盛表示，黃金比加密貨幣更適合被當作抗通脹工具，認為加密貨幣遠遠不像黃金，無法達到長期保值的作用。高盛稱，如果美國投資者將黃金ETF的配置比率提升至2011年高峰，相當於投資組合0.7%，金價有望攀升至2500美元。

　　蒙特利爾銀行資本市場分析師則認為，黃金ETF已出現資金外流，雖然市場已經關注美聯儲減少買債的可能性，但預計未來幾個月，各國央行和ETF對黃金和白銀的需求將相對強勁，尤其當市場波動性加大的情況下。考慮到實際收益率為負、地緣政治緊張加劇及金融市場可能出現更大波動，2021至2022年期間出現大規模資金外流的機會較低。該行預計，最早從明年開始的加息將拖累金價，料明年均價約1731美元，2023年均價約1763美元。

金礦股以山東黃金紫金最貼金價

　　投資者若看好金價，在港股市場中可選擇購入金礦股和黃金ETF，金礦股以山東黃金(01787)和紫金(02899)表現與金價最為貼近，前者於截至2020年12月底止年度來自銷售金錠、黃金相關產品和其他的收入佔總收入99.85%，後者?金業務銷售收入佔總收入的61.32%。

　　山東黃金以黃金開採為主業，擁有勘探、採礦、選礦、冶煉(精煉)和黃金產品深加工、銷售。公司在中國擁有13座金礦，分布於山東、福建、內蒙、甘肅等地；海外方面擁加納的納姆迪尼金礦(有約145噸金礦石儲量)和阿根廷聖胡安省貝拉德羅金礦的50%股權。截止去年底，公司合計黃金資源量1114.18噸，原礦品位每噸1.68克，此外集團有採礦權黃金資源量132.11噸，探礦權黃金資源量579.35噸。

　　在5月尾，公司發布公告指其中國境內主力礦山三山島金礦、新城金礦、焦家金礦、東風礦區已經通過覆工驗收，並逐漸恢覆生產，目前尚未達產，其合計生產能力暫為上年度的約25%；四座礦山去年合計佔公司礦產金產量60.68%，營業收入佔礦產金營業收入的61.56%。

　　而紫金除了採金外，還有銅、鋅、銀等勘探業務。於7座中國金礦中擁有權益，位於山西、河南、甘肅、貴洲、內蒙古等，於六座海外金礦中擁有權益，分布於塔吉克、吉爾吉斯、巴布亞新幾內亞和澳洲等。公司海外金銅礦產資源儲量和產量、利潤貢獻率額均超過或接近集團總量的一半。截止去年底，公司合計黃金資源量2333.64噸，銀資源量2923.55噸、梓資源量1032.7噸。

投資黃金 ETF簡單直接

　　集團旗下丘卡盧-佩吉銅金礦上部礦帶採選項目獲進入試生產階段。該金礦上部礦帶採選項目設計年處理礦石330萬噸，投產後預計年均產銅9.1萬噸；產金2.5噸，計劃於今年　9月之前完成試產階段所有工作並提交礦業部驗收。