夏日悶熱的香港，近日也有點秋意。內地亦開始入冬，中國氣象中心指，由於今年是「雙反聖嬰年」，影響中國的冷空氣活動將比常年更頻繁、更力度多強。港股中可炒作冬季概念的股份不算多，有羽絨製造商波司登(03998)、火鍋股海底撈(06862)、呷哺呷哺(00520)和九毛九(09922)，還有火鍋底料股頤海國際(01579)。

 

（頤海國際官網截圖）

　　關於波司登，本通訊社其他文章已曾談及過，有興趣可翻舊聞一閱。海底撈近來發生食物不足秤醜聞，今年上半年業績翻桌率隨門店數目增加而下滑，未來盈利未必追得上已節節下退的憧憬。呷哺呷哺醜聞更多，早前北京市、區市場監管局在全市範圍內對連鎖餐廳、網紅餐廳、美食城等餐飲企業開展了食品安全大檢查，發現呷哺呷哺存在食品安全問題的連鎖餐飲門店數量排在第三位；中國市監局最近要求各地市場監管部門切實加大違法行為查處力度，增加日常檢查。

　　食品安全事件發生後，涉事門店所在地市場監管部門要迅速核查，嚴懲食品安全違法行為；針對此項消息，投資呷哺呷哺的風險比其他餐飲股更大。另外，該集團旗下有子公司被列入經營異常名單，因企業信息隱瞞真實情況、弄虛作假，或反映如前CFO趙怡所指，公司治理方面存在缺陷和風險。至於九毛九的「慫」火鍋品牌，原本計劃在上季於廣州及上海再開四間新店，但現有的分店只有兩間，擴張步伐不似預期，集團收入來源仍以太二酸菜魚為主，與冬季概念關係不大。

火鍋底料銷售額可翻倍

　　至於頤海國際，集團今年上半年收入有逾57%來自銷售海底撈品牌的火鍋底料及火鍋蘸料產品；逾28%來自方便速食(自熱火鍋、自熱米飯、沖泡粉及乾拌飯產品)；逾12%來自筷手小廚品牌的中式複合調味料和即食醬產品。其中直接源自海底撈集團及其子公司的收入只佔近34%，即使海底撈門店需求增長放緩，以及去海底撈化的推進，集團亦可透過經銷商和電商銷售推動增長。

　　據《前瞻經濟學人》統計，去年中國火鍋底料市場規模為187.7億人幣。預計今年達到224.2億人幣、2023年316.2億人幣，2025年增至417.5億人幣，即五年增長逾1.22倍。受疫情推動下，今年上半年，內地49.3%的消費者偏好在家吃火鍋，其中四線城市及其他地區的消費者偏好在家吃火鍋的比例達到59.6%。

 

低價自熱火鍋銷售明年料爆發性增長

 

　　頤海國際目前與天味食品(滬：603317)均為中國火鍋底料及中式複合調味料龍頭。廣發證券早前發表報告，稱2019年頤海於中國複合調味料行業的市佔率為7.93%，火鍋底料中頤海國際市佔率為20.8%，為行業第一。市場近期流出頤海國際的專家交流紀要，該公司預計火鍋底料類競爭對手海天味業決定退出市場，而行業競爭在第三季已相對緩和，預計下半年火鍋底料在三、四線城市銷售額可翻倍，而集團餐廳供貨和家庭消費市場等在下半年均有相應復甦。


　　另外，新型肺炎疫情令中國自熱火鍋需求加速增長，去年中國自熱火鍋行業市場規模約為97.55億元人幣，按年升63.2%。頤海預計明年低價小火鍋產品會有爆發性增長，全年銷售額約6億至7億元人幣，自熱小火鍋代表懶人效應，市場前景良好，惟承認有產品生命周期較短的弊處。

 

頤海國際10月以來走勢反覆向上, 近日更突破100天線。（經濟通HV2系統截圖)

擬今年尾或明年初加價

　集團曾在六月上調旗下產品終端市場價格。據專家交流紀要，管理層提到原材料價格上漲及整個行業的費用投入過高，利潤過低導致提價行動。集團計劃在12月前後將旗下三分之一產品逐步嘗試性提價，根據經驗，專家預計價格調整幅度約7至10%。

　事實上，海天味業日前鑒於各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，決定對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行上調，主要產品調整幅度為3至7%不等，反映頤海管理層所言非虛。不過，產業本身競爭者眾多，集團推動去海底撈化，布局筷手小廚轉型的結果尚未完全反映，頤海提價對銷售的影響仍不明朗。

　　冬季來臨將刺激內地火鍋底料和自熱火鍋銷售屬市場預期之內，頤海國際目前面臨的最大風險為中國政府嚴懲食品安全違法行為，海底撈主席張勇持有頤海國際35.61%股份；頤海國際董事長施永宏同樣也有海底撈的部分股份；縱使頤海近年致力推動去海底撈化進程，兩間公司在資本面和業務鏈的關係仍然密不可分，且股價表現關聯性甚高，今年10個月中有7個月齊上齊落，一旦海底撈受罰，頤海股價很大機會也跟隨向下。

　　海底撈股價正尋底，頤海短線料受累向下，跌至41.6至44.6元可考慮吸納，上望50元以上，跌穿37元止蝕。

 

撰文: 經濟通通訊社記者 吳藹林