中美貿戰「停火90天」，後續結構性改變談判進展指向下一個大日子--12月18日將於人民大會堂舉行的高規格「改革開放40周年慶祝大會」。

 

　　大會會否有重磅利好公布尚待揭盅，人民幣已率先勁彈贈興。中間價周二(4日)大升492點子，錄18個月最大升幅；在岸離岸雙雙升穿6.86關口；港元亦升，美電報7.81，為近三個月首次。

 

將於12月18日舉行的高規格「改革開放40周年慶祝大會」會否有重磅利好公布尚待揭盅，人幣已率先勁彈贈興（資料圖片）

 

　　另一邊廂，3年期與5年期、2年期與5年期美國國債收益率周一(3日)驚現逾十年來首次倒掛。被視作「衰退信號」的2年與10年期國債收益率反轉會否很快出現尚難定論，但美債收益曲線展現出超乎尋常的扁平化趨勢，暗示市場正在定價聯儲政策利率峰值將於2019年出現，而非2020年。

　　

美債收益率曲線逾10年首現倒掛

 

　　繼周日收復6.9關口後，離岸人幣兌美元周二早市再高見6.8573，短短兩日升幅逾千點子。受努欽「美國將確保中國不會令貨幣貶值」的發言提振，1年期美元兌離岸人幣隱含波動率錄逾兩年最大單日跌幅，顯示市場預期人幣未來不確定性驟降。

 

　　人幣2018年成功「保7」可謂板上釘釘，美息、美元的前景卻愈顯撲朔迷離。BMO駐美國利率策略主管Ian Lyngen就指，繼3年與5年期、2年與5年期後，2年與10年期的收益率倒掛可能在年底前出現，倘若沒有，那麼就可能在明年3月聯儲議息時發生。

 

　　傳統智慧一直將2年、10年美債收益率倒掛視作可靠的經濟衰退指標，兩者價差周一(3日)錄大幅收窄5個基點，為自3月底以來的最大單日變幅。

 

　　與人幣轉強相若，港匯今早最強曾見7.8056，為9月27日來美電首次跌穿7.81，反映投資者買入美元避險意欲減低。

 

轉折年恐至，侵侵需力避與北京反枱

 

　　愈來愈多的跡象顯示聯儲掌門人鮑威爾正面臨政策兩難的困境，而過去20年，美債收益曲線全線反轉僅出現過3次，分別為1998、2000、2005年，皆為重大市場蕭條前夕。

 

　　有分析師直指，債市的反應顯示市場對美國未來增長的擔憂，而不僅僅是貿易戰。摩根士丹利就將2019年稱作「turning point year(轉折年)」。該行認為，全球資產走勢明年將發生五大重要逆轉:一，歐美利率曲線趨於平滑；二，美元明確見頂(makes　a　definitive　cycle　peak)；三，新興市場股票債券將跑贏；四，美股和高收益債券跑輸(underperform)；五，股票類別中，價值股將強於成長股。

 

　　從此角度看，侵侵若想成功連任，除了加緊施壓鮑威爾，勢需力避與北京反枱。周一晚，他在推特就中美話題連發4文，預告「好事將近(very good things will happen)」，更指「習主席和我是唯一能帶來大量和非常積極改變的兩個人」。

 

　　聯想努欽所指「美國得到了中國應對貨幣貶值的強勁承諾(strong promise)」，「very good things」是否包括人幣將再上演一出反轉好戲?拭目以待。

撰文:俞瑾