內地銀行首季結售滙逆差大減67%，顯示資金流出壓力減緩，加上人幣升值1%，令人行稍為放寬外滙規管，但基於十九大前維穩需要，相信人行會密切監察，提防金融波動。

　

行政措施收效 遏止外滙外流

　

　　外管局公布，今年首季銀行結滙增加7%，售滙下降12%，結售滙逆差共409億美元，按年下跌67%。銀行遠期結售滙簽約逆差34億美元，下跌91%，反映今年人幣貶值預期明顯減弱，外滙流出的壓力緩解，箇中原因有二。

　

　　首先，人行去年開始推出連串行政措施奏效，例如限制結滙、限制銀行滙款、限制民眾到境外買保險，成功遏止資金大量外流。其次，美元強勢在今年初逆轉，令人幣扭轉弱勢，不但擺脫去年兌美元貶值6.82%的局面，今年還升值了1%，資金對人幣貶值的避險需求隨之下降。

　

　　向前看，人幣靠穩及資金外流緩減的趨勢很可能繼續。一方面是美國總統特朗普近日表明不喜強美元，另一方面是美國近期公布的數據反映經濟有可能放緩，外界甚至估計聯儲局6月或不加息，據聯邦基金利率期貨反映，儲局6月加息的機率跌至50.2%，都令美元偏向走弱。

　

　　此外，相信北京亦願見人幣稍為偏強，一方面是首季經濟增長出乎意料地錄得6.9%，有能力承受人幣靠穩甚至微升；而人幣兌美元略呈強勢，對外既可避免特朗普反口又重新指摘北京操控滙率，對內則事涉換屆的十九大今秋將舉行，人幣靠穩可避免滙率波動帶來的金融與經濟風險。

　

儲局縮表衝擊 人行勿掉輕心

　

　　正因大形勢有利，令人行可略為放寬外滙規管，如近日容許銀行不再嚴格執行跨境人幣結算收付1：1限制等，有利企業對外投資，也讓涉外企業可恢復正常滙款運作。

　

　　惟北京亦非安枕無憂，因為外滙流失問題只是緩解，事實上，資金外流持續21個月未止，反映外滙流失風險依然存在，或會因外圍形勢有變而重新加劇。

　

　　除了朝鮮半島會否擦槍走火外，特別值得留意的是美國經濟數據會否又轉好，令儲局如期在年底前縮減資產負債表（縮表），儲局史無前例地量寬印了3.6萬億美元鈔票，令全球資金空前氾濫流竄，當其縮表時對環球資金流又會造成多大衝擊？對美滙造成甚麼影響？會否刺激新一波人幣貶值以至內地走資？這些都難逆料，相信北京不會掉以輕心。