企業季績期差不多告終，本周投資者目光聚焦於Jackson Hole央行年會，希望從這個「吹風會」中，解讀央行對貨幣政策的最新看法。近期全球資本市場風起雲湧，土耳其里拉危機及貿易戰令經濟再次陷入高度不明朗，市場極度關注聯儲局主席鮑威爾周五（24日）在年會上的演講，從而試圖解讀聯儲局收緊政策的大方向。

 

鮑威爾在年會上的演講，隨時可能令到美元出現強勁的回調 (iStock圖片)

 

美元短期暗湧 評估12月加息機會

 

　　聯儲局主席鮑威爾在年會上暗示調整貨幣政策的可能性不高，但另一方面，他有可能談論貿易緊張局勢，特別是美中之間的形勢，以及貿易戰對加息步伐可能產生的影響，這將影響美元走勢。

 

　　由於擔心美國及其他貿易夥伴之間的貿易緊張局勢，以及對土耳其里拉危機仍未完全解決，刺激近期美元曾創出13個月新高，不過多間大行已警告美元的升勢已經過度、脫離基本面，鮑威爾的演講隨時令到美元出現強勁的回調。

 

　　市場預計9月份聯儲局將會再次加息，其中聯邦基金期貨顯示加息機會為93.6%，但12月進行年內第4次加息的機會仍有很大的懸念。在這背景下美國總統特朗普對聯儲局收緊政策的批評令加息前景變得複雜。雖然聯儲局可能會忽視批評貨幣政策迅速正常化的批評，但特朗普的言論或略為增加聯儲局將在12月再次加息的機會以彰顯其獨立性。

 

關注縮減資產負債表 抽走市場熱錢

 

　　美元強勢的代價是新興市場資產受壓，美元走強意味著擁有大量美元貸款的新興市場國家將面臨財政不穩定，同時亦令新興市場資產的吸引力下降。

 

　　聯儲局縮表的行動對新興市場來說是一個非常大的不穩定因素，因為聯儲局縮減資產組合可能會推低美債價格並導致收益率走高，這將會抽走市場上的熱錢，很有可能令新興市場資產價格下跌。

 

　　對於全球投資者來說，目前的最大問題是聯儲局的政策指引是否能完全反映全球下行風險惡化。過去在耶倫的領導下，聯儲局的政策會考慮到這些市場狀況；但新主席鮑威爾上場後，投資者正密切注視他會否正式採取「美國優先」的貨幣政策。如果鮑威爾在他的演講中採取「耶倫式的風格」，那麼新興市場的資產壓力可能會有所緩和。

 

撰文：吳芷晴