近期大市波動，資金在新舊經濟板塊輪流轉，與其單獨一注放在新經濟或舊經濟，不妨考慮具備新舊經濟概念的聯想集團（00992）。

　

　　近年智能手機的普及，令主打個人電腦（PC）業務的聯想集團一度受困，不過近年全球「要手機唔要電腦」的趨勢逐漸改變，智能手機主要定位為通訊、社交、娛樂及攝影，平板電腦用於娛樂、輕辦公及學習，而PC則主打專業辦公、學習及中大型遊戲。固然在携帶便利方面，手機及平板佔優，但PC的功能仍然無可取代。2018年至2019年，全球平板出貨量約在1.5億、智能手機出貨量約14億、PC出貨量在2.6億，手機取代電腦的憂慮漸退。

　

（CNS）

　

重點：

　

　　‧疫情改變使用模式，PC應用穩步增長

　　‧PC市場強者愈強，集團全球龍頭兼擴大優勢

　　‧手機及伺服器業務均見起色，未來料成新增長動力

　

PC去年出貨反增加

　

　　去年疫情帶來最大的改變是公司辦公、學校教學及個人娛樂都遠程化，更多的居家時間令人對手機或平板的携帶便利要求下降，反而對功能更有重視，因此PC更受消費者青睞。根據研究機構IDC的統計，2020年第四季全球PC出貨量按年增26.1%，去年全年按年增13.1%，家庭辦公、遠程學習及遊戲等成為PC的主要增長動力。

　

　　IDC發布最新預測分析認為，今年PC市場的出貨量將達到3.6億台，按年增長18.2%，遠高2020年12.9%的增幅。展望未來，IDC認為，行業前景比歷史水準更為強勁，預計2020-2025年的複合年均增長率為2.5%。

　

中國PC市場潛力大

　

　　雖然今年疫情逐步受控，不過PC特別是中國市場仍然有較大的增長潛力。根據世銀及IDC的數據，2018年中國每100人的PC滲透率僅為21.8%，相對美國的90%以上差距甚大，與英國、德國、日本等國家亦相差甚遠。例如IDC預期中國2021年中小學PC電腦出貨量將達到880萬台，為2019年K12需求量的6倍，佔消費用電腦需求近三分之一。

　

　　此外，智能製造、工業用互聯網的發展，可以全面提高產業生產效率，而PC設備正是其中需要的硬件之一。根據國家工業信息安全發展研究中心統計，2020年中國智能製造滲透率僅為8.6%，未來發展空間龐大；全球市場而言，根據研究機構ABI Research統計，工業物聯網及智慧城市在2020年連接數約18.5億個，預計在2023年達到29.8億個，期間複合年均增長率逾17%，對應亦帶動PC需求。此外，中國推動智能製造，根據工信部的規劃，2015年至2022年的智能製造設備銷售收入年均複合增長率將達到21.2%，工業軟件需要高端PC支持，帶動商用PC需求。

　

　　公司在全球PC龍頭地位近年愈來愈穩固，根據Statista的數據，全球前三大PC廠商市佔率由2006年的39%，升至2020年的63%，市場集中度進一步提高，而聯想的市佔率由2006年的7%升至2020年的24.9%，而近三年與第二位的惠普市佔率差距由2018年的0.8個百分點升至2020年的3.7個百分點。IDC更指，聯想在上季市佔率與惠普的差距更增加至4.3個百分點。

　

其他業務帶來新增長

　

　　除了PC外，公司手機業務亦漸見改善，公司通過收購Motorola取得手機業務的一大發展，在拉美及北美地區都取得較大的進展，雖然在全球智能手機排名仍然落後三星、蘋果等大廠，但智能手機業務已漸見穩定，在2021財年第三季已轉虧為盈，未來公司將推出電競及折疊屏手機，料推一步穩定手機業務的收入。

　

　　此外，內地及海外龍頭雲廠商的資本開支明顯上升，對伺服器的需求有望加快。在雲計算行業中，伺服器是硬件成本開支最大部分，佔比近七成。根據IDC的統計，2019年聯想伺服器全球市佔率為6%，去年基本持平，保持在全球第四的地位。而在超級計算機（超算）數目方面，聯想去年更排行第一，優勢持續擴大。

　

　　根據中國信通院的數據，2019年全球雲計算市場規模達到1,900億美元，2019年至2023年全球雲計算市場規模複合年均增長率達到17.6%，刺激公司伺服器增長。

　

　　公司近期股價隨大市回落，但不如其他科網股跌幅強勁，反映公司具備科網概念同時亦有一定防守度，可於其回至9.5元買入，目標看13.1元，對應今年預測市盈率16倍，失守8元止蝕。

　

轉載自《iMONEY智富雜誌》