匯量科技（01860）旗下王牌平台Mintegral，近年收入快速增長，其實力絕不下於國際一線同業。而集團去年底才推出的另一個平台SpotMax，近期亦迅速拍上亞馬遜（美︰AMZN）碼頭，正式踏入商業化階段。兩大平台高速發展，匯量潛力非一般軟件股可比。

 

(SpotMax官網截圖)

 

　　於2013年創立的匯量科技，主要為客戶進行數據分析及精準廣告投放。集團成立初期業務即高速成長，並成功在5年後、2018年底在港上市。截至去年底，公司收入近乎100%來自移動廣告業務，當中貢獻超過六成收入，為2016年發布、國內首個程序化廣告平台Mintegral。2019年上半年，在AppsFlyer《廣告平台綜合表現報告》全球綜合能力榜中，Mintegral首次上榜即排第13名位，並在同年下半年迅速攀升至第6位，是中國及亞洲區唯一一個進入前十的平台，排名更加是壓倒蘋果（美︰AAPL）、字節跳動旗下TikTok等巨企。

 

估值料有提升空間

 

　　近年與匯量處於相同賽道的龍頭企業紛紛上市。排在匯量前的龍頭，包括全球領先的廣告平台及遊戲引擎提供商Unity（美︰U），於去年9月上市；移動應用平台AppLovin（美︰APP），亦在今年4月上市，兩股市值同樣接近300億美元（美元，下同）。另一隻為以色列最大互聯網公司ironSouce，近月亦宣布將以SPAC方式上市，估值亦逾百億元。連同Facebook（美︰FB）及Google（美︰GOOG），佔據行業前5位置。排在第6的匯量，即使今年內升幅達七成，惟市值仍僅百億港元，相信集團估值上仍有提升空間。

 

　　匯量今年3月公布去年業績，由上年同期賺2,200萬元轉蝕520萬元，公司解釋其中一個原因為Mintegral在去年8月，因數據私隱問題遭輿論攻擊，部分歐美開發商暫停與公司合作，以致第四季收入銳減。不過，截至去年底，之前曾暫停合作的流量方已有約八成恢復合作關係。集團4月公布的首季數據亦旋即轉好，收入逾9,600萬元，按季增長80%，收入亦超越去年第三季再創新高，可見有關影響相對短暫。

 

　　雖然Mintegral第四季收入急跌，但按年計，收入年仍然增長逾一倍。不過如果以應用類型劃分，五大類中其實得遊戲業務按年增長近五成，其餘電商等均按年倒退。遊戲業務大幅增長，主要得益於集團2016年收購的丹麥移動遊戲數據分析平台Game Analytics，去年該平台開始進入商業化階段，公司在原有免費的服務外推出收費版本Benchmark +，標準訂閱格價為350至3,000元。目前與該平台合作的遊戲工作室達6,500間，合作遊戲開發者達95,000名，覆蓋全球超過三分一遊戲用戶，月活躍用戶達19.4億人，商業化空間龐大，故不少大行看好Mintegral今年增長可再提速。

 

雲業務同極具潛力

 

　　除了Mintegral，集團去年11月進行架構調整，新組建雲業務，並正式推出SpotMax產品，目標為幫助企業客戶降低雲成本，為集團另一個相當具潛力的平台。SpotMax在今年3月正式上線亞馬遜旗下AWS ，全球24個區域可透過AWS購買SpotMax產品。SpotMax目前客戶僅有AWS及阿里雲，公司計劃在今年實現對騰訊雲及谷歌雲的支持。安信國際預料，今年是SpotMax推出後首個完整商業化年份，有望實現快速增長。

 

　　結合兩大潛力平台，多間大行認為集團將進入盈利高速增長期。其中安信國際預期，公司未來3年經調整除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITA）及經調整淨利潤年複合增速將達77%及117%。走勢上，集團經歷年初及4月一段急升後，集團進入調整期，近期走勢則有收窄跡象。若認為集團今年能保持強勁增長帶動股價向上，不妨於本月支持位約7.8元水平買入，取三成回報約10.1元，同時亦接近前阻力水平，止蝕則可定於5月的低位6.25元。

 

重點：

 

‧收入主力Mintegral預料今年將繼續帶動公司強勁增長

‧新組建的雲業務推出新產品SpotMax有相當潛力

‧大行料經調整利潤未來3年高速增長

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》