港股後市方向未見明朗，資金多流入業績理想的股份；其中，蒙牛(02319)去年純利急升近四成九。宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒今早在《經濟通》News TV節目－－開市Good Morning上表示，雖然蒙牛盈利增長相當突出，但當中主要來自利息收入的貢獻，甚至是其他收入。另外，蒙牛去年毛利增長亦高達兩成一，但同時銷售及經銷費用亦上升近兩成七，若情況持續，蒙牛盈利增長動力會因此出現放緩。

 

 

下半年毛利率減弱 世界盃未能大幅提高銷售

 

　　蒙牛今年毛利率錄得2.2個百分點增長，至39.2%，但去年上半年毛利率則高達39.2%；林嘉麒指出，蒙牛去年下半年毛利率明顯減弱，而期內上游原材料價格較為波動，原奶價格上漲，令下半年毛利率受壓。不過，同業伊利(滬:600887)去年下半年毛利率則有改善，兩者比較下蒙牛表現確實略為遜色。

 

　　蒙牛主要收入來源來自液態奶銷售，相關收入去年增長12%，佔整體收入高達八成六；事實上，蒙牛過去幾年間，液態奶銷售均有超過一成的增幅，但去年有世界盃，而蒙牛又是主要贊助商。林嘉麒指出，於世界盃舉行期間，蒙牛的市場推廣費用大大增加，亦令整體營運成本上漲，但同時亦沒有大大提高蒙牛的海外銷售，亦因此令市場感到失望。

 

伊利前景較為吸引 中長線料有更多資金流入

 

　　蒙牛績後雖獲多間大行唱好，花旗亦維持其目標價31.28元不變，但隨著伊利與蒙牛的收入進一步擴大，林嘉麒預期，伊利與蒙牛的差距會愈來愈大。雖然伊利去年沒有在世界盃進行太多推廣，但整體銷售表現亦相當理想，主要由於伊利去年積極加大便利店的銷售渠道，亦同時擴大其線上銷售渠道，去年伊利在電商的銷售更錄得超過六成的增長。另外，伊利產品的覆蓋面亦較蒙牛廣闊，甚至包括嬰兒奶粉，因此令伊利的行業優勢逐漸拋離。

 

　　即使蒙牛績後獲大行護航，短線或會吸引更多資金流入，但以中長線而言，或會有更多資金透過滬股通流入伊利。技術上，林嘉麒指出，蒙牛昨日以一支大陽燭收市突破旗形兼升破保歷加通道頂部，而MACD牛差距亦有擴闊跡象，目前不斷有資金流入蒙牛的情況下，應有力觸及30元水平，但若比較前景，伊利則相對較吸引，相信蒙牛要衝破30元的難度不少。

 

中興再遭減持仍有力上?中海物業前景吸引？

 

　　林嘉麒亦於節目中分析中興通訊(00763)及中海物業(02669)的業績以及部署策略；欲了解詳盡分析，請即重溫今日精彩內容，請即登入

 

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　　《經濟通》NewsTV開市Good Morning，逢港股交易日早上8:55開live，敬請留意！