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03/04/2019

電腦非電腦均改善 聯想跑贏大市非想像

  恒指公司近年換馬,彷彿做了「燈神」,剔走的股份「活得比你好」,入選的則如中了魔咒紛紛由高位回落。當中國泰(00293)自從被剔走後股價持續高飛,聯想集團(00992)前景亦再現聯想空間,並被大行唱好。

 

  聯想集團去年中第二度被恒指踢出局,但之後卻大踢爭氣波,股價宣布見底,由其時的3.7元水平,直升近一倍至目前的7元之上,遠勝同期報跌的恒指。

 

 

手機部門由虧轉盈

 

  當然,聯想除了受惠恒指公司「燈力」外,本身的業績亦要見得人。上月公布上一財年第三季業績,實現收入140億美元,並成功扭虧為盈,轉賺2.3億美元。廣發證券指,盈利較彭博一致性預期高出24%。該財季毛利率達14.6%,不論較第二財季的13.4%,還是前一年的第三財季的13.5%相比,都有逾1個百分點的提升,是促成盈利向上的主要功臣。

 

  從業務分部看,PC部門產品組合轉佳,以及手機部門由虧轉盈,不但帶動上財季業績表現,更讓市場聯想未來的表現可以繼續轉好。

 

  建銀國際認為,雖然環球PC市道增長緩慢,但聯想PC一哥地位不變,市佔率更可進一步擴張(見圖一),因此盈利仍有向上空間。

 

 

改善組合提高售價

 

  該行列出三大理據支持其看法,其一,是聯想憑著其行業領導地位,在採購元件上取得強大的議價能力;其二,是透過改善產品組合,如高端的電競電腦、工作站產品,帶動平均售價提高;其三,是進一步整合其控股的富士通(Fujutsu)電腦業務。

 

  至於聯想的手機業務,同樣表現出色,該季是自收購摩托羅拉以來,首度錄得稅前溢利。集團在手機業務策略上出現改變,專注核心區域,例如中國、拉美、北美市場,退出一些較難獲盈利的市場。因此,聯想於新興市場的舊庫存降低了90%,營運費用也減少了60%。

 

數據中心虧損收窄

 

  聯想三大業務之一的數據中心業務集團(DCG),雖然目前佔收入比例最低(見圖二),卻是未來增長重點所在。過去一、兩年時間,集團致力整合此領域,包括調整執行團隊、產品組合及銷售渠道,數據亦反映其利好作用,收入按年出現逾30%的增長,虧損亦明顯收窄。

 

  加上,聯想與全球混合雲資料管理領域的權威企業NetApp締結全球策略合作夥伴關係,建銀等券商均認為,此業務未來收入將可保持高增長,利潤率亦會持續改善。

 

  摩通雖僅予聯想中性評級,但在該行報告中指出,集團在改善盈利能力上其實有不錯的印象。在現金流改善的情況下,集團可維持穩定的派息政策,以及減少負債。聯想的管理層預計,未來數年每股盈利每年可實現10%至15%的增長。

 

  不論在傳統的PC或是新業務,聯想都重現曙光,股價亦獲市場追捧,上月公布亮麗的季績後,以大裂口突破近半年於6元水平阻力,其後主要在6.5元至7.4元之間運行,可靜候其回調至6.8元買入,目標8元,失上升裂口頂6.26元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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