近期港股在28500點水平窄幅徘徊，成交減少，然而，年初以來一直受到追捧的股份，投資價值仍然較大。冠捷科技(00903)今年以來股價的表現大部分時間都跑贏大市，7月初股價調整後重拾升勢，筆者估計在公布中期業績後，股價仍然會再試高位。

 

冠捷科技(00903)是全球產量最多的電腦顯示屏製造商（冠捷科技官網截圖）

 

　　冠捷科技是全球產量最多的電腦顯示屏製造商，既有代工生產，也有以本身品牌AOC和Envision銷售產品，2018年製造量佔全球製造量36.2%。冠捷科技受惠於業績復甦，今年初以來股價一直節節上升。該公司於3月中公布2018年度全年業績，轉虧為盈。電腦顯示屏行業於2018年的經營環境其實困難重重，中美貿易糾紛持續，阿根廷、土耳其及巴西等新興市場面對貨幣崩潰及地緣政治局勢不穩等問題，但新產能增加及市場需求疲弱，使面板價格全年下跌、產品提前付運至美國市場以免繳付較高關稅等因素，都對冠捷科技的業績有利。

 

中歐市場為主 中美貿易糾紛打擊相對不大

 

　　冠捷科技的收入分別來自銷售電腦顯示器、電視機及其他，其他主要包括銷售影音產品、備用零件、電話、平板電腦及一體式電腦。2018年業績改善的主要原因是第二大業務電視機業務的經調整經營虧損大幅減少，由約2億美元減少至5092萬美元。虧損大減因為該公司策略性調整產品組合，產品售價得以提高，而且成本受控（增加自動化生產），產品保用成本下降（關閉維修中心，改為委託維修服務供應商承包中國維修服務），電視機業務的毛利率由7.9%上升至11.5%。該公司2018年業績因此轉虧為盈，由虧損5060萬美元變為獲利2190萬美元。冠捷科技產品以歐洲及中國為最主要市場，分別佔收入的35%及23%，中美貿易糾紛對該公司的打擊不致很大。該公司位於中國陝西省咸陽市的新生產基地於2018年落成，廠房專為生產50吋及以上的電視機而設，年產量為400萬台。新產能剛好對應市場對大型電視機的偏好。該公司自2018年6月開始加入全球分銷飛利浦品牌影音產品的新業務，新商標許可協議補足了有關電視、手提電話、平板電腦及監視器的現有許可安排，使產品組合擴大，可以充分運用產能。該公司的產品在創新設計、特色、優質畫面及聲音品質方面屢獲殊榮，包括iF設計大獎、紅點產品大獎、Computex d&I大獎及歐洲影音協會的獎項，也提升該公司的產品競爭力。

 

今年來股價升逾一倍 月初回吐現高位徘徊

 

　　冠捷科技2019年第一季業績繼續轉虧為盈，由虧損約800萬美元變為獲利約470萬美元，同樣受惠於電視機業務虧損減少，經調整經營虧損由2990萬美元減少至1070萬美元，因為50吋及以上型號及高檔電視機在歐洲銷售理想，於2018年下半年革新中國市場銷售渠道及產品策略後，國內銷售飛利浦電視業務的虧損情況已趨向穩定。

 

　　冠捷科技2018年的中期業績仍然錄得虧損，預期2019年度業績復甦概念會繼續支持股價表現。研究機構近期的報告顯示個人電腦近期付運量按年上升，顯示屏面板價格依然向下，都對冠捷科技的業績有利。電訊設備製造商華為今年計劃推出電視產品，可能對冠捷科技的代工業務有利。

 

　　冠捷科技今年股價上升超過一倍，7月初單日大跌後，現已重拾升勢在高位徘徊，股價在中期業績公布前可能再上攀，挑戰3元的高位。

 

 

撰文：韋健士