匯價篇：縱使硬脫歐  英鎊仍可反彈

　

　　英鎊兌港元跌至9.5算水平，在過去30年相當罕見，自1989年以來低於9.73算的機率僅有2.1%。究竟英鎊見底了沒有？有沒有再跌的空間？交通銀行香港分行高級經濟及策略師梁志麟（見圖）相信，英鎊近期再跌空間不大，兌美元雖然仍有機會跌穿1.2關口，但估計最多只會跌脫歐公投後的低位1.18（兌港元約為9.2算）。他說，英鎊匯價走勢在10月底脫歐死線前仍受政治消息主導，估計仍會上上落落，但他相信10月底之後，不論最終是「硬脫歐」或「軟脫歐」，只要塵埃落定之後，英鎊匯價有機會反彈。

　

　

　　梁志麟指，一旦出現「硬脫歐」，估計匯價即時會跌得急，但相信只是短暫一兩日，「始終（脫歐）這件事困擾多年，不理結果好或壞，（10月底）至少有一個結果出來，所以之後匯價會有一個反彈。」他說即使是出現「硬脫歐」這種壞消息，但當市場覺得壞消息過去了，匯價反而有機會反彈。

　

10月底前 英鎊波幅大

　

　　他續以基本面分析，英國經濟其實不差，通脹水平穩定，7月零售約有3%增長，因此英鎊不可能大跌。對於家長需要儲英鎊給子女留學，梁志麟認為現在已是合適時間買入英鎊，因為當脫歐的不明朗因素消除，他估計英鎊數月後有機會重上1.25至1.30，即是較現水平回升3%至7%也不奇，兌港元有機會重回9.8至10.2算。不過，要英鎊大幅回升，甚至重回脫歐前水平，他估計機會亦不大，因英國難以大規模加息，當加息空間不大，即使匯價有反彈，兌美元也難以重上1.4水平。聽到英鎊有機會反彈，一些投資者或已心思思想趁低吸納英鎊，但梁志麟提醒，10月底前英鎊仍上上落落一段時間，投資英鎊需要守一段時間，投資英鎊宜控制注碼及分段吸納。

　

英鎊正常水平︰11.1至13.9港元

　

　　回顧過去30年（1989年至今），英鎊兌港元平均匯價為12.5元，原來英鎊多年來升升跌跌，每隔一段時間亦會回到12.5港元的中位數。

　

　　例如1990年英鎊曾高見15港元，1992年索羅斯追擊英鎊，匯價低至12港元邊緣；2007年美國次按危機，美元疲弱，英鎊急升至逾16港元，到2009年金融海嘯，英鎊又低至10港元。匯價走勢反反覆覆，卻像鐘擺一般，每隔數年重回12.5港元的水平。

　

　　基於以上特性，投資者可利用統計學的常態分布及標準差分析英鎊匯價，將英鎊兌港元過去30年的匯價數據平均分布在鐘形圖上，會發現英鎊最常在11.1至13.9港元之間上落（上圖紅色區域），機率達68.2%，可謂英鎊匯價的「正常水平」。

　

　　近期英鎊跌至9.5算，即兩個標準差（9.73）以下，在過去30年來的出現機率其實只有2.1%，相當罕有。反之，英鎊在9.73之上的機率達97.9%，換言之，英鎊長遠極有可能重回正常水平（11.1至13.9港元）。