過去一年內，離岸人民幣(CNH)由6.1863低位一度貶值9.3%，至6.7618。到今年，美元走勢轉弱，兌人民幣掉頭貶值了1%，這是否反映人民幣的貶值已告一段落? 分析眾說紛紜。

 

 

李焜明相信，貶值後人行會致力維持人民幣匯價的穩定性 (CNS資料圖片)

 

 

李焜明: 經歷一次性貶值後 人行決心維持人民幣穩定

　　寶華世紀資本市場執行副總裁李焜明對《環富通基金頻道》表示，於春節長假期後，人民幣匯價明顯回升，這可能與中國人民銀行行長周小川周一(15日)發表對人民幣具穩定作用的言論有關，他指人民幣不存在貶值壓力，其言論令市場對人民幣重拾信心。

　　CNH自2014年2月17日的6.0098低位，反覆升上今年1月7日的6.7618高位。李焜明說，去年下半年人民銀行於一日內將人民幣相對美元的匯價一次過貶值2%，此後人民幣匯價大幅波動，單日的波幅高達500點子，同時在岸人民幣(CNY)和CNH的差距擴闊至一度高達1700點子。

　　他相信，在這次貶值後，人行將會致力維持人民幣匯價的穩定性，預期人行會維持人民幣相對美元的匯價波幅於6.5-6.55區間，並收窄單日波幅於2%範圍內，而CNY與CNH之間的匯價差距料會局限於300-500點子之間。

 

人民貶仍存貶值壓力 但料再跌空間有限

　　李氏續指，前日內地公布的出入口數據下跌，反映經濟存在下行風險，故料人民幣的升值空間將不大。同時，美國下半年存在加息空間，這亦利淡人民幣。再者，歐洲央行擬於3月加大量化寬鬆(QE)貨幣政策，和日本央行上月推出負利率政策，及瑞典上周擴大負利息，這些因素增加了人民幣的貶值壓力，但他相信再貶值的空間不多。

　　人民幣於過去十一年間不斷升值，未來再升空間不大，因為已購買人民幣和投資於人民幣資產的交易大多已進行了。加上，內地經濟表現不佳，令投資於人民幣的風險增加。因此，李焜明認為此際不宜投資於人民幣。

 

葉澤恆: CNH首季波幅料於6.45-6.6之間

　　康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恆對《環富通基金頻道》表示，於春節假期間，外圍股市反彈及美元回落，都紓緩人民幣的貶值壓力，助長人民幣回升。他指，內地經濟並不太差，加上在本月底G20開會前市場氣氛改善，和人行不希望人民幣大幅貶值，令人民幣作出反彈。

　　他指，去年人行將人民幣一次性貶值後，令市場出現失控，並拖累新興市場貨幣遭拋售。相信人行在汲取此次教訓後，希望將人民幣穩定下來。

　　美國上半年加息機會下降，相信最快須至6月才有機會加息，美元暫難大升，人民幣因而會受惠。他預期美元兌人民幣匯價於首季波幅區於6.45-6.6之間，於第二季區間料於
6.6至6.7之間，投資者可等待人民幣回落時買入。

 

撰文: 伍賜好