今次英國公投結果給予市場一個教訓，就是，無論用甚麼理性角度去計算，有時仍然是無法成功地算出真正的結果。理性上，原先估計英國的游離票最終是不願意冒險，會是決定「留歐」；同時，無論有很多經濟利益理由足以支持留歐的決定，最終，大部分市場人士都「大跌眼鏡」。足以反映理性分析勝不過英國公民的非理性的情緒反應，特別是今次有不少年長的公民出來支持「脫歐」，因為他們感受到英國加入歐盟後，根本上無太大的好處，他們認為歐盟並不民主，英國亦無主導權，而歐洲的難民問題更是驅使他們撐脫歐的藥引。

 

英國脫歐，勢衝擊歐洲一體化 (iStock圖片) 

 

何文俊: 勢衝擊歐洲一體化 中線應考慮降歐投資比重

　　交銀香港環球金融市場經濟及策略師何文俊對《環富通基金頻道》表示，脫歐結果充分反映英國國民對歐洲聯盟的不滿情緒，宣示他們對英國獨立自主的渴求。而在今次的英國脫歐成功後，將助長歐洲的反歐情緒更加高漲，鞏固了近年支持脫歐的右翼黨派地位。繼而加深了對歐盟的懷疑概念，這將會影響歐元區的整合，更可能引發更多歐洲國家爭取脫歐或獨立的問題，如希臘和蘇格蘭等。這將令歐洲的政治、社和經濟上的風險大為增加。對於英國，其將來的整體政經前景將更為不明朗，結果會導致其經濟疲弱。因此，對於中線的資金而言，部分應考慮降低歐洲的投資比重。

 

風險焦點轉至歐洲 避險成短期上策

　　在歐洲的投資策略上，何文俊說，歐洲經濟動力原先已經不吸引，再加上上述的風險因素，投資者須小心歐洲市場。於過去一、兩年間，歐洲市場主要依靠歐洲央行所採取的救市行動所支撐，才博取了投資者的投入。目前，投資風險焦點將由新興市場轉移至歐洲，歐元區的整合、歐債問題與及經濟疲弱等關注將會再度浮現。

　　他預期，英國脫歐引發短期內市場呈現大幅波動，會令避險情緒升溫，傳統的避險資產如美元、美債、日圓和黃金將成為資金避難所。高風險資產如高息貨幣或股市等，將遭拋售。

央行或聯手干預 儲局年內或不加息

　　不過，他認為英國脫歐和歐洲問題對本港並無實質的影響，只會產生心理上的影響，但是，個別擁有歐洲業務的本港企業可能會較差。

　　他說，預期英國脫歐對金融市場產生的震盪將會於短期內持續，這可能會引發各國央行聯手干預，如向金融體系注資，或購買資產等。

　　同時，英國脫歐亦會影響美國聯儲局的貨幣決策，相信聯儲局將會因而進一步延遲緊縮政策，料將不會於7月加息，甚至乎今年內不會加息。他指，基於美息上調的預期落空，料美元升幅將受限，因而非美貨幣可望於低位喘定。(系列完)

 

撰文: 伍賜好