正當各大主要央行都有跡象跟隨美國採取緊縮貨幣政策之際，日本央行卻仍然維持寬鬆政策，打壓日圓表現，美元兌日圓於本港時間周二(11日)15:30左右企114.47水平。部分市場人士認為日圓跌至現水平已反映了利淡因素，再跌空間有限。

 

憂慮日本放水加上資金換取美元套息，日圓近期轉弱 (iStock圖片) 

 

美日息差擴闊 投機炒盤助長推低日圓

 

　　星展銀行財資市場部大中華董事總經理王良享對《環富通基金頻道》表示，今年美元曾上試高位，其後卻轉跌，而歐元、英鎊和其他商品貨幣都紛紛反彈，只有日圓走弱，這與美國國債孳息率於過去一個月內大幅上升有關，美國十年期國債息率上升了0.25%，吸引一些日本保險公司買美國國債，這是導致日圓走弱的部分原因。主要原因是，隨著美日息差擴闊，吸引炒家進行沽日圓買美元的投機性活動。

 

　　同時，正當大部分央行都暗示有機會加息之際，日本央行卻有決心維持寬鬆貨幣政策，助長市場炒風推低日圓。他指，自從美國總統特朗普上場後，「黑天鵝」已不再浮現，降低了日圓避險的角色，日圓便更弱。

 

　　他不同意安倍失勢的政治因素致令日圓走弱，反之，他認為政治不穩只會令人日圓發揮其避險功能。

 

王良享：下半年美元兌日圓料於111-116間上落

 

　　王良享相信，日圓跌至現水平已充分反映了利淡的因素，料後市再跌空間不大，因為他不相信環球股市會於短期內爆升，因為現時美股市盈率已升上20倍的偏貴水平，加上特朗普的政策未見落實，故美股存在風險。

 

　　他又指，日本貿易自2011年由盈餘轉赤字，是與其關閉所有的核電廠，採取輸入能源策略有關，直至2015年第四季油價大跌後，日本由該年的9月至10月期間開始由赤字轉盈餘狀況，這意味入口需求大過出口，即是日圓的需求較供應為大，在這環境下，日圓理應不會過分走弱的。

 

　　在以上的因素支持下，他認為下半年日圓不會太弱，料美元兌日圓上落於111-116之間。

 

據歷史 日圓現水平不算弱亦不算強

 

　　王良享說，據過往歷史，日圓現時不算太弱，亦不算太強。在安倍晉三上場當首相之前，美元兌日圓處於76水平，目前升上114水平，日圓似乎弱了不少。但從1985年美、日、英、法、德這五大工業國簽署《廣場協定》前，美元兌日圓乃處於250水平。因此，相對上，目前日圓只處於中間水平，不算弱亦不算強。

 

　　《廣場協議》是美國、日本、英國、法國及西德5個工業已開發國家財政部長和央行行長於美國紐約的廣場飯店秘密會晤後，在1985年9月22日簽署的協議。目的在聯合干預外匯市場，使美元對日圓及馬克等主要貨幣有秩序性地下跌，以解決美國巨額貿易赤字問題，從而導致日圓大幅升值。

 

　　《廣場協議》簽訂後，上述五國開始聯合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。1985年9月，美元兌日圓在1美元兌250日圓上下波動，協議簽訂後不到3個月的時間，日圓兌美元迅速升值到1美元兌200日圓左右，升幅20%。

 

撰文：伍賜好