《品中資》近期港股簡直疲不能興。以昨日（７日）為例，本來股市在人行行長周小川對外宣稱，內地Ａ股的調整已經大致到位，以及中證監正研究「熔斷機制」（在股票交易中，當價格波幅觸及規定的水平時，交易會暫停一段時間的機制）等「護市」措施支持下，即使開市不久便急升（準確來說是先低開百多點，但很快便轉跌為升），但最終仍然是跌市收場，收市時再跌２５７點，報２０５８３點，更是連續第四日下跌。　　平心而論，這一波跌浪，任何板塊都不能倖免；而且，大部分股票都已經打回原形，即是回到４月初港股急升前的水平。但當中內銀板塊的表現，總是令人感到特別差。　　尤記得４月初當股市急升時，已經長時間陷入低潮的內銀股也隨著發難，令人以為內銀股可以擺脫頹勢，從此一帆風順。當中四大內銀股，包括工商銀行（０１３９８）、建設銀行（００９３９）、中國銀行（０３９８８）和農業銀行（０１２８８）也帶頭急升。股市大升當日，四大內銀股的單日升幅都超過半成，一直是最弱的中國銀行，更單日急升８﹒６％，令人眼前一亮。

＊大部分內銀股持續尋底＊

　　誰不知，自從７月份開始的Ａ股跌市以來，內銀股的股價竟然再次一沉不起。我整理了１３隻在港上市內銀股這段日子的股價表現，發覺絕大部分的股價都在這幾天創了近期新低，又或者是不斷創新低。換句話說，內銀股的跌勢仍然持續。　　４月份開始的急升，曾經令到所有內銀股的股價都升回招股價之上，即俗稱的浮上水面，連最弱的徽商銀行（０３６９８）和哈爾濱銀行（０６１３８）也基本上浮上招股價之上。　　但經過這兩個月下跌，又變成有５隻內銀股跌穿招股價（以昨日收市價計），包括中信銀行（００９９８）、重慶農村商業銀行（０３６１８，下稱重農行）、重慶銀行（０１９６３）、光大銀行（０６８１８）和哈爾濱銀行，而徽商銀行也僅僅守著招股價。另外，民生銀行經過兩次十送二紅股後，招股價理論上調整至６﹒７２元左右，跟昨日的收市價其實相差無幾！　　上文提到，大部分內銀股的股價低位都是近幾日（９月份內）所創，顯示內銀股是持續弱勢。但另一邊廂，內銀股創近期高位的日子卻有些差異，反映資金也是分階段追捧內銀股。　　四大內銀股當中，建設銀行的高位是５月２７日創的，其餘三大則集中於４月底創高位。其他內銀方面，雖然主要都是４月底創高位，但也有幾隻是到了６月初才創高位的，包括交通銀行、招商銀行和徽商銀行。

＊內銀股市盈率跌至４倍＊

　　經過這一波下跌，內銀股的估值「似乎」更吸引了，不單止出現５－６倍市盈率和５－６厘股息的奇特現象，而是４－５倍市盈率，７－８厘股息的超奇異現象呢！　　但為甚麼內銀股跌到如斯水平，中外資金都仍然不為所動呢？這段日子，似乎只有阿爺才對內銀股有興趣，才出手撐內銀股。簡單一句，就是內銀股的前景似乎變得很暗淡，增長動力已經欠奉！　　環顧１３隻上市的內銀股，今年的中期業績中，除了重慶銀行錄到低雙位數的增長（１０﹒３％）外，其他內銀股的增長都只有單位數，四大內銀的增長更只有０－１％左右。到底現時所謂的４－５倍市盈率和７－８厘股息，是否只是鏡花水月，不設實際的幻想，投資者還應該持有內銀股嗎？下次再談。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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