《缸邊麗評》建設銀行（００９３９）（滬：６０１９３９）及工商銀行（０１３９８）（滬：６０１３９８）２０１８年成績表只能勉強收貨，由於股價在業績公布前仍欠缺表現，令這兩天股價未有受業績影響而明顯下挫，但可以預期股價仍會跑輸大市。　　　這兩大國營銀行２０１８年盈利增長均為市場預期的中下限水平。建行純利增長５﹒１１％，工行則為４﹒０６％，分別為２５４６﹒９億元（人民幣．下同）及２９７７億元；淨息差分別為２﹒１８厘及２﹒１６厘，均有輕微擴闊；而淨利息收入增長分別為７﹒５％及９﹒７％，但非利息收入則增長均略高於４％，反映兩大銀行去年仍以利息收入支撐整體增長為主。　　　另一關注是資產質素問題，兩行不良貸款比率同樣下降３個點子（分別為１﹒４６％及１﹒５２％），但不良貸款餘額則有所上升；不過，在撥備覆蓋率方面均作出調升，其中建行提高至２０８﹒３７，工行則為１７５﹒７６，反映大家也採取審慎的財務策略，為今年經濟增長放緩及企業貸款質素作出準備，以免經濟轉差而令今年盈利受較大影響。　　若以資本實力而言，建行的資本充足率仍較工行為高，因此，工行在業績公布時亦宣布發行８００億元永續債，是繼中國銀行（０３９８８）（滬：６０１９８８）之後第二家大型銀行發永續債，以其提高資本充足比率。　＊四行息優股價難突破＊　　　面對今年經濟環境仍面對不少挑戰，兩行管理層均已表明會在控制成本上下工夫，包括存款利率成本等，以減輕息差收窄壓力。另一方面，按中央政策對小微企業貸款的傾斜，大家也需在審批客戶質素及貸款達到政府指標方面取得平衡；因此，可以預期國有銀行今年面對的經營壓力仍大。　＊招行績優股價續領跑＊　　　筆者預期今天公布業績的農業銀行（０１２８８）（滬：６０１２８８）及中國銀行的整體營運情況與工行及建行相若，而派息比率維持３０％。換言之，上述四大的股息率在５％至６％，持貨收息無妨，但今年股價仍難有表現。總的而言，筆者仍偏愛招商銀行（０３９６８）（滬：６０００３６），除了盈利增長維持雙位數字之外，不良貸款餘額及不良貸款比率「雙降」，雖然管理層同樣認為╱今年利息收入及息差存在壓力，但集團的非利息收入表現仍遠優於同業，加上在金融科技的領先發展，加強在零售及理財業務上的發展，與國營銀行在非利息收入業務上的發展差距更為領先，股價也會繼續領跑。《鼎成證券投資策略總監　熊麗萍》　＊筆者持有招商銀行

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