港股市場迎來首家專注多光譜人工智能技術的上市企業－－海清智元(01392)。集團於2026年6月22日正式登陸港交所主板，掛牌首日股價一度高見30元。作為「物理AI第一股」，海清智元憑藉全棧自研的多光譜感知技術體系，聚焦數據中心、電力系統及儲能設施等高價值場景，在行業高速擴容中佔據領先地位。

*深耕多光譜感知賽道，構建「光感圖算」全棧技術閉環*

　　海清智元成立於2013年，總部位於深圳，是國家級專精特新重點「小巨人」企業。集團以「光感圖算」技術架構為基礎，構建覆蓋紫外、紅外及可見光等多波段光譜的智能感知體系，搭建從多光譜感算一體技術、輕量化端側AI計算平台，到自研「智元起源」多光譜AI大模型的全鏈路自主研發體系。截至目前，集團已服務客戶超過2500家，持有註冊專利161項，其中發明專利102項，研發人員佔比達43.1%，並主導或參與了六項國家級標準的制定。

*行業排名第一，競爭壁壘深厚*

　　據弗若斯特沙利文的報告，按2025年收入計，海清智元在中國多光譜AI整體行業中排名第一，市場份額達3.3%；在中國多光譜AI大模型服務市場同樣位居榜首，市場份額高達23.0%。值得注意的是，中國多光譜AI行業前五名企業合計市佔率僅約8%，行業集中度極低，海清智元作為龍頭企業，未來市場整合與份額提升空間廣闊。

　　競爭對手要追趕海清智元，面臨著多重難以逾越的壁壘：

　　數據壁壘：集團深耕安全場景逾10年，積累了大量真實工況下的多光譜影像數據，對手短期內難以複製。

　　全棧技術壁壘：集團自研光譜傳感器、邊緣AI晶片與行業大模型，實現端到端自主可控，競爭對手或缺乏工業垂直場景端到端大模型服務能力，或算法單點突破但缺乏全棧硬件＋模型交付能力。

　　場景先發壁壘：集團已落地超過70家頭部數據中心標竿項目，深度綁定能源央企供應鏈渠道，形成強大的客戶黏性。

*端側AI大模型成功遷移，打開標準化銷售新空間*

　　2026年7月31日，集團發布重大技術突破：基於NVIDIA Jetson AGX Orin平台，成功將原本依賴高性能算力伺服器才能運行的大模型基座系統遷移至輕量級端側AI平台。這一突破具備三重戰略意義：

　　部署成本大幅下降：不再需要昂貴的服務器集群。

　　響應速度提升：實現端側實時推理，延遲低至50毫秒。

　　商業模式升級：端側AI產品可標準化批量銷售，從定製化項目制交付向標準化產品銷售延伸，客戶覆蓋面從大型客戶拓展至中小型客戶。

*多光譜AI行業高速擴容，收入增長有望顯著提速*

　　中國多光譜AI市場正處於爆發式增長階段。中商產業研究院的數據顯示，中國多光譜AI市場已從2020年的63億元（人民幣．下同）增長至2025年的200億元，預計2026年將進一步提升至257億元，行業複合增長率超過40%。增長驅動因素包括數據中心消防安全政策趨嚴、儲能電站安全配套標準落地、智慧電網及智慧煤礦等新場景持續拓展，以及工業安全從「事後追溯」向「事前預警」的全面升級。

　　海清智元近年收入增長迅猛，2023至2025年營業收入分別為1.17億元、5.23億元及6.69億元，3年複合增長率高達138.9%。隨著端側AI產品標準化銷售落地、海外市場拓展及新場景持續突破，收入增長有望進一步提速。
　　
*2026年上半年財務與業務亮點*

　　集團於2026年8月28日正式刊發截至6月30日止6個月的中期業績公告，期內核心財務及業務發展亮點如下：
　
　　營業收入達4.10億元，按年強勁增長84.5%，增長核心來自多光譜AI大模型服務，該業務收入飆升382.5%至3.20億元，佔總收入比重升至78.0%，確立為主要增長引擎。

　　期內股東經調整溢利淨額（剔除一次性項目）為2760萬元，按年實現21.9%的正增長，顯示主營業務盈利能力穩步提升。
　
　　研發力度顯著加強，研發開支佔收入比重由7.0%提升至8.6%，持續鞏固多光譜AI全棧技術壁壘。

　　業務拓展方面，集團成功獲取上海國企及深圳上市公司的大額大模型部署訂單，並與杭州雲深處、新加坡聯惠科技等夥伴建立戰略合作，深化在電力巡檢、IDC安全及東南亞市場的布局，國際化進程加速。

*長期持有的核心關注要點*

　　從長期視角審視，海清智元具備多項值得持續跟蹤的正面因素：

　　賽道紅利持續釋放：多光譜AI物理空間安全行業正處於政策驅動與技術迭代的雙重上升周期，行業複合增速超過40%，作為行業龍頭，有望率先受益於市場擴容。

　　技術壁壘不斷加厚：端側AI大模型成功遷移後，集團從定製化項目交付向標準化產品銷售延伸，商業模式更具可擴展性，同場景復購將逐步攤薄前期硬件成本，大模型服務毛利率具備修復空間（市場預期可從30%向40%以上回升）。

　　稀缺性與龍頭地位：港股市場暫無直接可比的多光譜物理AI標的，集團在大模型服務細分市場以23%市佔率領先，先發優勢明顯，客戶復購率及單客戶價值提升值得關注。

　　財務改善預期：上市後募資淨額約5.37億港元，有助補充營運資本，緩解項目制交付帶來的墊資壓力。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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