《政經脈搏》２０１６年股市在全球一片煙火盛會、喜氣洋溢之中開盤，但卻迎來環球巿場連場的跌市，觸發這連場大跌市的其中一個主因，是元旦假後內地股市首天復市，便開始實施的所謂「熔斷機制」，因為碰上內地股市急挫，觸動了機制之下的５％及７％的死線，令內地股市在２０１６年首個交易天，便於還未有到下午３時的法定收盤時間前，在下午１時３３分便需要收盤停市。　　　而更甚者，是有關機制實施到第四天，又碰上股市暴跌，連同機制之下大市下跌５％便停市１５分鐘的時間在內，大市早上開市之後不消半小時，便因為兩度關卡都連續被打破，需要全日停市，成為內地市場有史以來最短時間的一個交易日，也令內地規管單位要在當日晚上急急叫停實施有關機制。　　＊內地市場發展過於急促＊

　　由於「熔斷機制」引發的這一場跌市，令內地股市自去年中出現股災，中央各部委聯手救市事件之後，再一次成為國際投資市場談論的焦點，反映內地股市存在的問題仍多。筆者就內地股市崩跌及中央各部委聯手救市的事件，連續發表了１０篇專題討論，直到對上一篇文章，我說內地股市釀成股災的主要原因，除了是規管單位對於股災發生之前市場上幾乎可以被形容為是氾濫的場外配資活動沒有及時作出嚴厲打擊之外，其次便是內地市場發展過於急促。　　我說它發展過於急促，除了一如我前文所說，它引入的投資產品例如衍生金融類如股指期貨等，已超逾了國內股民普遍所能夠掌握的投資認知水平，其實也意指它引入的不同市場制度，對於它這個發展歷史只短短２５年的新興市場來說，實在是過於急促。豈料還來不及詳細申明我的看法，便已經發生了「熔斷機制」這事件，令這事件成為我所說的「發展過於急促」其中的一個活生生的例子。　＊磁吸效應加速大市跌勢＊　　　「熔斷機制」只開始實施４天便兩度觸及底線令市場停市，最終更要急急叫停；市場的批評焦點，是規管單位推出這個機制之前並未經過深思熟慮，究竟市場在實施這個機制的時候的承受與適應能力，尤其是其所制訂觸發全日停市的７％跌幅與觸發停市１５分鐘的５％跌幅的差距過於狹窄，更加被廣泛認為是產生了所謂的「磁吸效應」，令投資者為了趕及在跌幅達到觸發全日停市的７％之前沽售，加速大市跌勢，瞬即達到當日完全停市的規限的主要成因。　＊以散戶為主的新興市場＊　　　「熔斷機制」自１９８７年１０月份「黑色星期一」全球股災之後，由美國市場首先引入，其他如歐，日，星，韓等市場，其後也有跟隨引用，但是真正觸及機制上限，需要停巿者於各有關市場之中乃屬寥寥可數，美股市場引入至今近３０年也只是在１９９７年觸發過一次。內地股市僅開始實施４天便連續觸發了兩次停市，相信除了是中證監於制訂有關機制的時候，或未有審慎考慮各種可能影響機制的執行之因素，致設計上出現了誤差之外，這類機制是否適合貿然引入內地這個發展歷史相對甚淺，仍欠成熟；而投資者絕大部分都以散戶為主的新興市場，也是不容忽略。（從港股市場Ａ股化說到內地股市之十一）《六福金融主席兼行政總裁　許照中》（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）

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