《缸邊隨筆》早前市傳「阿爺會以２萬億救市」，筆者留意到網上有個ＫＯＬ評估「救市」的效用及其影響，並推介了領展（００８２３）和電能（００００６），以及迪士尼（ＤＩＳ）。其實，投資有４個歷久常新的原則尚須留意，「埋年」就此一談。　　　先講「Ａ股彈不彈」的問題。那名年輕的ＫＯＬ說，中央並未對「２萬億救市」的傳聞表態；即使央企、國企等沽海外資產，班資回朝，「外水內流」買Ａ股，也未必可以救市。　　　那ＫＯＬ以２０１５年７月國家隊入市為例，指當年未能發揮作用，還戲稱上證綜合指數３０００點的關口，９年來可望而不可破，成了「永遠的３０００點」。他還指出，這種「塘水滾塘魚」的做法，長遠對Ａ股，乃至港股都無大作用，所以他認為，要外資重拾對中港市場的信心；否則，港股便會「上證化」，「如果沒有外資，便救不了市」云云。　＊筆者對此另有看法：＊　　　（１）２０１５年救市（上證），如以３０００點為水平，其實國家隊至２０１６年初，已發揮了作用，其後市況發展仍要由市場決定。正如醫生醫好了病人，也不能永保病人不再頭暈身㷫一樣；　　　（２）今時打的是金融戰，美國要挫敗中國經濟，怎不會從金融，例如股市入手？詳見周三（７日）「埋年」文。可笑的是，自稱專研政治及政策投資的ＫＯＬ，至今竟還奢望外資（美、歐資金）會對中港股市「重拾信心」？　＊業務易理解　盈利有保障？＊　　　視頻中，那ＫＯＬ自言，推介領展和電能這類「阿伯股」是「保守」了，而推介它們有兩個原因：一、業務簡單，容易理解；二、股息高。他分析，領展的收租及停車場的收益佔整體７０％，而且旗下商場續租及收租情況理想。不過，領展內地業務的前景，例如租金下調，加上辦公室空置率高，都會影響盈利。　　　因此，他更看好電能，以其業務除中、港之外，還分散於英、澳等外國市場，而且比領展負債低（僅８％）。　　　在此提醒投資者須留意：　　　１﹒　企業有沒有盈利，與其業務簡單或複雜程度沒有必然關係。巴菲特有「不熟不買」的忠告，但投資者如對一些較「複雜」的新經濟股有認識，為何不買？　　　２﹒　業務增長的空間。以領展為例，投資者會認為它的租務收益，包括擴展旗下商場、街市業務的「天花板」還有多高？比起一些「複雜」的ＡＩ概念股，例如許多美股投資者都看好的英偉達（ＮＶＤＡ）業務前景，大家認為「天花板」哪家會較高？　　　３﹒　政治風險。以電能為例，業務遍及世界各地固然可分散風險，但若從另一角度看，「半球化」趨勢反而或會影響盈利。至於股息高，領展和電能也不見得派息特高。順手拈來中移動（００９４１）對照一下：中移動預期周息率有７﹒３４厘，反觀領展和電能卻分別只有６﹒６２厘及６﹒１２厘，最多高逾１厘，好息者宜仔細比較。再者，中移動業務的天花板也應較領展和電能高吧？　＊過去可成功　日後未必會＊　　　此外，ＫＯＬ還有「彩蛋」推介：迪士尼，並指迪士尼「成也Ｂｏｂ，敗也Ｂｏｂ」，但兩位迪士尼的ＣＥＯ不是同一人，前者是艾格（Ｒｏｂｅｒｔ　Ａ﹒　＇Ｂｏｂ＇　Ｉｇｅｒ），而後者則是查佩克（Ｂｏｂ　Ｃｈａｐｅｋ），並認為艾格的回歸將為迪士尼日後的業績，重新帶來希望。　　　這令筆者想起歷史悠久的粵菜「紙包雞」。紙包雞已有逾２０００年的歷史，約百年前開始重新煥發，並贏得「食在嶺南，不能不嘗紙包雞」的美譽。不過，面對美、台、韓式的連鎖店炸雞，乃至美式漢堡包店的炸雞，「紙包雞」今時還可稱霸神州或嶺南嗎？存疑。　　　４﹒　過去任何人、事、物的成功，並不代表日後同樣會成功。以迪士尼的ＣＥＯ為例，艾格過往主要來自電影的佳績只是一個較好的參考指標而已，而且管理層的執行力也非常重要。我對艾格沒有研究，但中芯（００９８１）、華為等企業管理層的執行力，便十分靠譜。　　　特此強調，筆者對投資者買領展、電能及迪士尼並無異議，只希望投資者謹記，今時世事常變，過往佳績不一定可為將來業績作保證。　　　（「埋年」系列．四之四）《資深投資者　石鏡泉》　（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情