《品中資》經過中央「暴力救市」之後，內地股市曾經一度重上４０００點水平，但其後再度轉弱，昨日上證綜合指數收報３６２２點，距離７月８日的收市指數３５０７點只有１１５點。　　當７月９日上證綜合指數大幅反彈２００點的時候，有朋友問我，中央是否已經成功救市？我記得，當時我的反應是：「救市尚未成功，中央仍需努力！」現在看來，這個看法似乎頗貼近現實。　　我當時的想法是，對中央政府來說，應付這類金融風暴的經驗尚淺，仍然需要時間摸索跟市場博奕的策略，未必可以一下子就成功。　　不過，我仍然堅信，這次內地股市急挫，不是熊市的開始，因為富有中國特色的內地股市是以散戶主導，但另一方面，中央卻有較大的控制權，足以影響市場。　　而港股在缺乏資金流入的情況下，也顯得沒有方向，成交也日漸縮減，昨日港股的成交不足８００億元，差不多打回滬港通推出之前的水平。過去半年熱炒的多個板塊都無以為繼。　　正如我在前次的品評中說，這段期間內，惟有抱緊一些績優股才能遮風擋雨。當時我推介的非中資股是友邦保險（０１２９９）和長江基建（０１０３８）；而中資股則是騰訊（００７００）中興通訊（００７６３）。　　我這個是中資股的專欄，因此，友邦和長江基建我不作詳細的評論了。至於騰訊，其實我在較早之前的品評中也分析過，因此，我不再詳細論述了。　　但中興通訊我卻有一段時間沒有品評，因此，今日我會更新一下我對這隻股票的看法。

＊管理層有承擔有謀略＊

　　首先，大家必須明白，中興是一隻典型的周期股，當行業勢頭向上時，盈利表現可以很厲害，但如果行業不景，盈利便會大受影響。但中興的情況已經算不錯，至今只有２０１２年的業績出現虧損蝕２８億元（人民幣．下同），這也很歸功於管理層的管治。　　我最欣賞中興的地方是，當２０１２年中興盈利出現上市以來首次虧損時，管理層除了對經營結果表示歉意外，還決定集體減薪。此外，還提出幾點改善措施，包括以利潤為中心，全力提高訂單的盈利性，同時針對過往虧損項目，限期減虧、扭虧等等，可見管理層頗具問責精神。　　此外，中興又加大力度進行內部費用的控制，提高效率。再者，也會對長期虧損且在短期內無法扭虧的代表處進行裁撤，對於投入產出效率較低，並且沒有發展潛力的產品予以整合，同時又將控制員工人數，並進行結構性調整。由此可見，管理層是有決心，有承擔和有謀略的。　　經過一番努力之後，中興的業績便馬上改善過來，２０１３年已經轉虧為盈，倒賺１３﹒６億元，去年盈利幾乎已翻一番，達到２６﹒３億元。這個數字距離高峰期時的３２﹒５億只差大約兩成三。今年第一季，中興的盈利已達８﹒８億元，增長四成二。

＊股價曾經高見３０元以上＊

　　今年仍是內地４Ｇ的投資高峰期，雖然中興的盈利不會再以倍計的增長（基數已經大增），但類似首季的升幅應該可以做到。換句話說，今年的盈利有機會突破２０１０年的３２﹒５億，而最高峰期時的中興的股價，曾經高見３０元之上。　　以目前的市場氣氛來說，我不敢奢望中興的股價可以見３０元水平，但回升至２０元以上絕對有可能（昨日收市報１６﹒７６元）。我留意到，中興的股價在７月８日的大跌市時，曾經低見１２﹒４元，但翌日反彈的高位，竟然去到２０﹒８元，反彈幅度達到六成八。　　我相信，在大型股票當中，這個反彈幅度應該認了第二，也沒有其他股票敢認第一了！這也反映，其實仍然有資金追捧中興這類績優股的！不過，中興是一隻頗難捉摸的股票，波幅也頗大，但如果是有耐性，現水平買入，我相信是有機會博兩三成回報的。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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