《一周攻略》延續上周的分析，目前的升市，尤其是美股，特別是當中的科網新經濟，不能斷言沒有泡沫，只能說，即使有泡沫，也不礙事，可能只是更好的把資本市場上分配資源的功能，配置到可以為全人類帶來創新和突破，也未嘗不是好事，只是當中過程，少不免有一將功成萬骨枯的情況，為了要得到贏家全取的網絡效應，必然要經過前期大燒銀紙的情況，而要有此本事，當然要資本市場最終可以為成功脫穎而出者，帶來更豐富的上市後的潛在回報，作為利益的誘因推動，是互為因果的。換言之，這不純粹是科技發展，更重要是怎樣透過資本市場的運作，去推動與玉成其事。　　以此觀之，根本不應該把泡沫看得太負面。因為，假如沒有從傳統看來很像泡沫的現象，根本就吸引不了那麼多人前仆後繼地，在一開始沒有絕對把握可以馬上有現金流的支持，便毅然投入龐然巨資，以支持各種新嘗試。事實上，假如純粹從傳統角度看，只能看到傳統的舊經濟的可取之處，在現金流與估值上的可靠性，但亦因此只能吸引受到這些因素帶動的投資人，而不可能造就新經濟的誕生。　＊幾十年經驗是優勢抑或包袱？＊　　　正因如此，投資老將卻步，一方面可以是市面上財經媒體流行的解讀，就是當中有危險，有幾十年經驗的人看通看透，太陽底下無新事，就以巴菲特為例，多年來都明白自身的優勢，不在於判別科技的好壞，無法有把握，故此不願押注，不是今天才如此，也不是２０００年科網時代才如此，而是６０年代已經如此，甚至為此解散了當時賺錢的投資合夥。　　但是，同時，話得說回來，幾十年經驗，有時可能是包袱，而其主事的巴郡，近年一直跑輸大市，正好說明當中的好壞，有時並不那麼絕對。當然，風物長宜放眼量，投資者看重的是巴菲特的本領和多年往績，也明白不是今日才有跑輸科技股，而是幾乎每次科技股熱潮，他都跑輸，換言之，這是他的投資哲學的一部分，要麼跟隨他走下去，要麼便要各自修行，一如６０年代時他部分看重短線科技股回報的投資者了。有趣的是，其實近年巴菲特也不抗拒科網，甚至是擁抱科網，例如蘋果，例如ＩＢＭ，等等，只是他看重的，不一定你和我的想法，而是從生意品牌和顧客忠誠度帶來的好處，是當中企業享有別人所無的優勢。　＊市場押注對象極度集中科網龍頭＊　　　無論如何，市場上短期的走勢，仍是科網新經濟當道，觀乎蘋果和ＴＥＳＬＡ拆細消息後，股價再急漲，即可看出其受歡迎程度。而換個指標，看看所謂價值型和增長型的ＥＴＦ，後者明顯跑輸，亦是當前趨勢的最清楚展現。投資人不宜執拗，雖然可以心存警剔，知道真的龍頭沒有多少家，所以如今押注都是集中又集中，之前說的是ＦＡＡＮＧ，如今可能只有蘋果一隻仍是領前。其實，港股何嘗不然？大家習慣了所謂炒股不炒市，也有板塊輪動，有時有新股助陣，有時有指數成分加入或剔出的贈興，但愈來愈集中於兩三隻科網龍頭，亦是當前現象。如此一來，大家只能適應，但注碼的調節從來都是最好的風險管理，只要保持平常心，別貪勝不知輸，平穩爭取回報不是難事。　　全球資產市場，仍受惠於美匯趨跌，一眾資產向上，港股亦在其中，只是舊經濟的部分拖累，恆指在二萬五浮沉，未見真的動力，之前老生常談的風險因素仍在，短期不改。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）　【ｅｔｎｅｔ一Ａｐｐ通天下】獨家「銀行匯率比較」功能：匯市靚價一眼通，一按直達交易商，買入賣出好輕鬆！　　立即下載＞＞ｅｔｎｅｔ財經﹒生活Ａｐｐ　ｉＯＳ　　　　：ｈｔｔｐｓ：╱╱ａｐｐｌｅ﹒ｃｏ╱２ＰＣａＮ４ｂ　Ａｎｄｒｏｉｄ：ｈｔｔｐ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱３８ｈ１３５Ｔ　ｅｔｎｅｔ　ＭＱ強化版Ａｐｐ　ｉＯＳ　　　　：ｈｔｔｐｓ：╱╱ａｐｐｌｅ﹒ｃｏ╱２ＶＥｊｏＨｌ　　Ａｎｄｒｏｉｄ：ｈｔｔｐ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱３２ＲＧｋ７Ｇ）

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