《品中資》大約一個月前，我在本欄寫過一篇題為《ＡＴＭＸＪ誰最怕反壟斷？》的品評，事緣國家市場監管總局剛發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南（徵求意見稿）》，正式啟動了對超大型互聯網企業的反壟斷監控。　　當時，內地監管部門更邀請了阿里巴巴（０９９８８）、京東（０９６１８）、美團（０３６９０）、字節跳動、滴滴、快手和拚多多等２７間主要互聯網平台企業代表開會，要求這些互聯網平台企業依法合規經營，強化自我約束。　　前幾天，國家市場監管總局發公告指，阿里巴巴、騰訊（００７００）旗下的閱文集團（００７７２），以及順豐旗下的深圳市豐巢網絡，被指收購銀泰商業、新麗傳媒以及中郵智遞科技股權時，未有依法進行申報，違反《反壟斷法》，各被罰款５０萬元人民幣。　　我形容，這是「第二波」的反壟斷狙擊。明顯地，這一波狙擊又令到一眾龍頭科網股掀起另一波震盪。　　剛好這段時間，歐盟又正在立法，加強規管跨國的科網巨企，連中資的阿里巴巴和字節跳動也在名單之上。　　從一個角度看，內地向大型科網企業的壟斷行為立法或執行相關規例，也不是特別針對這些企業，因為全球都在關注這個課題。而從另一個角度看，阿里巴巴似乎裡外都受注目，所以，未來的經營將要格外小心。　　回說上述被罰款的事宜。其實，阿里收購銀泰商業已經是好幾年前的事，從一個角度看，這有點翻舊帳之嫌，但也可以從另一個角度看，就是「殺雞儆猴」。　＊反壟斷是大勢所趨＊　　　據了解，歐洲的罰款可以是該企業全年營業額的一成，以阿里去年的營業額５０９７億元人民幣計，萬一受罰，金額將會是５０９億，跟５０萬比較，真的小巫見大巫。但內地今次的罰款，象徵意義就很大，因為這反映中央政府不是「說了就算」，而是會認真執行相關法例。　　正如我在上次的品評中說，當新經濟發展至一定階段，自然會冒起一些超大型企業，這些企業引起監管部門關注，以及防止壟斷行為，是很自然和正常的事。　　但更重要的是，我不認為中央是刻意打壓這些科技龍頭，因為這些公司對於國民經濟的貢獻是無可置疑的，面對當前世界經濟的困局，以及內地需要刺激內需，中央政府更無理由去打壓做得出色兼有貢獻的企業。　　上次我用了個簡易方法，去測試哪幾隻科網股對「反壟斷」最敏感，那就是用ＡＴＭＸＪ（即阿里、騰訊、美團、小米（０１８１０）和京東）的股價波幅，去測試誰最怕「反壟斷」。　　當時的結果是，阿里跌得多兼彈得少，明顯是最敏感和最受反壟斷影響的一隻科網巨企。而騰訊的反彈力度雖然不是最強，但跌幅卻是最少，反映她是可以承受反壟斷的衝擊。　　今次我也用同樣方法去做「檢測」，大致上，結果跟上次相同，即是阿里仍然是較受影響，而投資者對騰訊是最惜貨的。不過，今次的「檢測」也有新的發現，值得跟大家分享。　　首先，小米基本上不受「反壟斷」影響，因為手機市場競爭激烈，雖然她的世界排名上升了，但距離壟斷還差一大截呢！　　事實上，第一波反壟斷出台後，小米股價是ＡＴＭＸＪ之中最強的。她近期的高位是在本周三（１６日）所做，這日剛好就是其餘「四強」創近期低位的日子。因此，以下的比較和分析暫時會撇除小米。　＊阿里兩次低位都是２４５元＊　　　另外，ＡＴＭＪ第一波的低位，全部都是在１１月１１日所造，而第二波的低位則比較參差，騰訊和阿里的低位是本周三所創，但騰訊本周三的低位５５３元比１１月１１日的低位５５１元還要高。至於阿里，無獨有偶，１１月１１日的低位和本周三的低位同樣是２４５元。　　至於京東，她今次的低位是本周二（１５日）所創，股價是３０２﹒２元，也是比１１月１１日的低位３００元稍高，反映「反壟斷」消息的負面影響可能已經見盡。　　至於美團，她今次的低位是在１２月２日所造，股價是２６７﹒２元，而本周三時，她也曾低見２７１元，但其後已經迅速反彈，昨日收報２８５元，差少許就是反彈力度最強的一隻巨企（見附表）。　　另外，值得一提的是，除了「罰款」事件之外，阿里、美團和京東也因為傳聞會退出「社區團購」業務而遭較大沽壓，不過，事件暫時沒有進一步發酵。

＊ＡＴＭＪ的低位入市指標＊　　

　　綜合來說，大家可以用近期ＡＴＭＪ的低位作為入市指標，即是５５０元附近的騰訊、２４５元附近的阿里、３００元附近的京東，以及２７０元附近的美團，都是可以考慮買入的。當然，大前提是，這些巨企本身沒有負面消息。　　最後，我想補充一點，本來阿里的創辦人馬雲一向高調，但經過螞蟻事件後，他好像已經轉趨低調；而螞蟻集團的董事長井賢楝最近公開發言時，明顯變得謙虛，例如他說，螞蟻一個多月來在監管的指導下，全力造好暫緩上市的善後工作，對照監管部門的新要求，認真進行全面的自審，並積極配合監管，進一步落實監管要求。　　如果阿里跟騰訊同樣低調（騰訊管理層一向低調，上次的品評中已提過），我又認為，已經從高位調整了一成七的阿里，應該可以放膽買入了！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》　　　　　　　　　　　　　　　　ＡＴＭＸＪ從高位跌幅與反彈力度　　股票名稱　　　　　　近期高位　　　　　近期低位　　　跌幅　　　周四收市　　彈幅　　　　　　　　　　　　（元）　　　　　（元）　　　　（％）　　　（元）　　（％）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　騰訊　　　　　　　　６３３﹒００　　　５５１﹒０　　１３　　　５８３﹒０　５﹒４　（００７００）　　　（９╱１１）　　（１１╱１１）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　５５３　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１６╱１２）　京東　　　　　　　　３６８﹒２０　　　３００﹒０　　１８　　　３２３﹒０　６﹒９　（０９６１８）　　（１６╱１１）　　（１１╱１１）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　３０２﹒２　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１５╱１２）　阿里巴巴　　　　　　３０９﹒４０　　　２４５﹒０　　２１　　　２５８﹒０　５﹒３　（０９９８８）　　（２８╱１０）　　（１１╱１１）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（１６╱１２）　美團　　　　　　　　３３８﹒２０　　　２７０﹒０　　２１　　　２８５﹒０　６﹒７　（０３６９０）　　　（９╱１１）　　（１１╱１１）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２６７﹒２　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（２╱１２）　小米　　　　　　　　　２９﹒９５　　　　２２﹒３　　　　　　　　２９﹒３　　　　（０１８１０）　　　（１６╱１２）　（１１╱１１）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

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