《一周攻略》過去一周，金融市場風起雲湧，風雲變色。隨著債息持續走低，倒掛的情況明顯，不少人聯想到經濟衰退，即使目前看來，美國數據不錯，但隨著全球多邊貿易格局的轉變，實體經濟受影響恐怕只是遲早的事，企業和消費者已有準備，如今央行亦有動作，甚至不理當前數據不足支持此決定，仍堅持先發制人的減息，可見其擔心萬一經濟轉差，溢於言表。　＊債息倒掛難以漠視＊　　　債息倒掛作為訊號，歷史上不是每次都準確，但已經足夠嚇人，尤其之前的那次是十年前的金融海嘯所見的，更令人難以不理會。故此，美股急跌，債息走低，金價向上突破，ＶＩＸ急升，都是順理成章了。如此一來，港股亦難有倖免之理。事實上，連帶相對防守性的公用房託，一樣受損，只是跌多跌少的分別。　　當然，如上所言，沒有數據支持的減息，看來先發制人，實際呢？特朗普只消改變初衷，社交媒體帖文五時花六時變，花多眼亂，突然把事態升級，突然又可以降溫，美聯儲大員給其玩弄於股掌之中了。　＊期望管理玩法恐變＊　　　正因如此，投資者開始擔心，有別於此前多年，美聯儲作為央行，跟市場好好溝通後，總會有個大家收窄分歧之舉，期望管理的要義，在於務求金融市場穩定，不要太波動，但先發制人又不承認減息周期，只道是中期調節一次性，只落得一個下場，大家擔心的政治化出現了，而當局似乎也沒有把握，那就很難取信於市場了。原本市場相信四分一厘的減息，很好，但畫蛇添足再多說的，就把好事變成壞事。　　目前看來，以經濟轉差論，９月、１０月、１２月等ＦＯＭＣ會期，都是順著去減息較合理了，但這樣一來，便是減息周期，怎可能是一次性呢？

＊跌市防守板塊怎辦？＊　　　正因如此，以大局而論，儘管股市大跌之下，公用房託等防守板塊，一樣會有股價受挫，但不能一概而論，通統沽之而後快，反而要留意，當減息周期來臨，其水漲船高之勢，應好好把握，方向上是應趁低吸納，而不是嚇一跳的減持。　　無論如何，隨著港股恆指跟隨外圍的跌勢，大家見證過所謂支持的整數關口，其實可以一下子跌穿，只是後來重回其上，大家在附近有一定信念而已。小心看圖論勢，表面有支持，實體落後形勢，若真的擔心波動性增加，乾脆在不同價位水平，也可以把波幅大於整體大市的，都酌量減持一部分，以增加整體組合的流動性，但這樣一來一回，萬一股市反彈，也有損失，風險管理沒有完美。　＊短線操作注碼不能多＊　　　整體操作上，仍應以防守為上，短線操作不是不可以，但佔組合注碼不能太多，槓桿是兩面刃，小心用之，以免反受其害，尤其近日波幅增大，遠超一般平均水平，是否真的需要動用衍生工具把波幅再擴大，值得深思。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）

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