《缸邊麗評》內銀股２０１４年業績發布已近尾聲，純利增長普遍回落至單位數字已成為趨勢；只有地區性銀行，例如：重慶銀行（０１９６３）、徽商銀行（０３６９８）等仍可達雙位數字增長。筆者認為，面對內地利率市場化、內銀監管要求料增加的趨勢的情況下，內銀股息差收窄及成本一升壓力漸增，大家對內銀股盈利只能保持平穩，亦應有所適應。　　除了盈利之外，今次內銀股業績更重要的焦點是資產質素、資本實力及派息政策。去年度各銀行普遍出現雙升現象，即不良貸款比率上升及不良貸款上升，這反映內地經齊增長放緩了企業經營環境轉差，同時亦與過去務求貸款增長及增加利息收入的取態有關。不過，內銀去年撥備覆蓋率則下降，顯示管理層對手上貸款質素的信心有改善，而今年的不良貸款比率或有下降。

＊中長線收息仍吸引＊

　　在三間已公布業績的國營銀行，即工商銀行（０１３９８）、中國銀行（０３９８８）及農業銀行（０１２８８）的不良貸款比率，分別為１﹒１３％、１﹒１８％及１﹒５４％；其中農業銀行的不良貸款比率依然較高。至於股份制銀行招商銀行（０３９６８）、交通銀行（０３３２８）及中信銀行（００９９８）的不良貸款比率保持在１﹒１％至１﹒３％水平，反映中型銀行貸款質素並未如預期般差。

＊信行最令市場失望＊

　　另一較令長線投資者失望的是內銀股派息比率略有減少；筆者認為這主要是為應付資金充足比率提升的要求而保留較多資金，加上未來銀行容許在其他金融業的混業經營模式（早前傳出銀行可經營證券業務）而作準備。因此，輕微減少派息的反應不應不大；而以２０１４年的派息及內銀股現價計算，息率仍有５厘，作為中長線收息仍大吸引。

＊中型銀行首選招行＊

　　不過，最令市場失望的是中信銀行，２０１４年不派發股息將令投資者對其資金需求緊張存有陰影；而長線以收息為主的內銀股股東，也多棄中信銀行而選擇其他內銀股。　　在各內銀股業中，筆者一直以建設銀行（００９３９）及招商銀行作為穩健及進取的套裝選擇；招行近期股價較建行、工行為弱，但該行在非利息收入的拓展最快，未來在金融產品創新的發展也較國營銀行進取，加上具有分拆財富管理及信用卡業務概念，是中型銀行的首選。

＊進取者可留意重行＊

　　若更進取投資者則可留意個別地區性銀行－－重慶銀行（０１９６３）早前公布２０１４年業績，盈利增長２１﹒４％，淨利息收入亦有兩成增長，惟淨利差則收窄０﹒０５個百分點，至２﹒５６％，不良貸款比率則只有０﹒６９％；反映地區性銀行的經營情況亦不較大型銀行為差，關鍵在於其主要業地區的客戶之經營環境是否有利，這將直接影響其貸款質素。重慶銀行在小微企業貸款的利率較高，而透過增加定期存款比率亦令存款保持穩定，減低資金成本上升的壓力，應對內地及外圍經濟的變化。不過，去年底該行核心資本充足比率及資本充足比率分別為９﹒６３％及１１％，分別較２０１３年下降１﹒１９個百分點及２﹒２６個百分點；因此，增強資本實力反而是未來的主要焦點，而估值則較大型及中型銀行為吸引。現價市帳率只為０﹒９倍，進取者可留意。《友達資產管理董事　熊麗萍》（網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）

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