《專家之言》港股上周五（１５日）持續下行連跌第四日，恆指再跌有３０多點，而過去四日的累跌幅度達到有８００點，未有失守２３５００點的支撐位，但仍要注視能否守穩其上。總體上，我們估計港股仍有繼續反覆回壓回整的傾向，若進一步跌穿２３５００點的話，相信弱勢盤面將會更加的深化加劇。另一方面，人大政協兩會即將召開，是未來一周的最重要消息焦點，也是市場中短期走勢的關鍵窗口期，對於相關政策消息的公布、以及市場對此的反應，宜密切留意。

＊恆指反覆下行四連跌＊

　　恆指表現反覆下行、走了一波四連跌，上周五盤中一度下跌１５８點低見２３６７２點，仍守２３５００點支撐，但總體反覆向下的趨勢未改，而反彈阻力有逐步於２４０００點水平建立跡象。恆指收盤報２３７９７點，下跌３２點或０﹒１３％。國指收盤報９６７５點，下跌１３點或０﹒１２％。另外，港股主板成交金額有１０４３億多元，而沽空金額有１４４﹒４億元，沽空比例１３﹒８４％。至於升跌股數比例是８０７：８４４，日內漲幅超過１０％的股票有４４隻，而日內跌幅超過１０％的股票有４２隻。　　全球經濟重啟是近期市場的熱話之一，然而，疫情能否更全面受控、以及在逐步重啟經濟後會否引第二波疫情，因而把全球經濟又再需要殺停下來，都是不確定因素。另一方面，目前經濟重啟的說法，更多是關於生產線的重開，也就是有生產製成品再次出來了，但消費者信心是否回來了，生產製成品能否順利的賣出給消費者，在現時失業率高企人心惶惶的形勢下，確實是存有一個大問號的。經濟的全面恢復正常運作，講的是生產回來重啟了，也要消費者來花錢買東西，生產、消費、再生產、再消費…，缺一不可，否則整個經濟運行環路就不能貫穿打通了，經濟就未能恢復正常運作了。

＊ＦＡＡＮＧＭ佔美股市值達４０％＊　　　　美股的波動性又再加大了，估計是在市場又再反覆下壓時，資金被擠壓到把握性相對比較高的股份身上，主要是ＦＡＡＮＧＭ等新經濟股，包括臉書（ＦＢ﹒ＵＳ）、蘋果（ＡＡＰＬ﹒ＵＳ）、亞瑪遜（ＡＭＺＮ﹒ＵＳ）、奈飛（ＮＦＬＸ﹒ＵＳ）、谷歌（ＧＯＯＧ﹒ＵＳ）和微軟（ＭＳＦＴ﹒ＵＳ），而再加上這六隻股票已佔去美股市值達到４０％，因此，當現時美股出現下壓、並促使資金流向ＦＡＡＮＧＭ的相互影響下，將會見到的是美股有急跌急彈的反覆波動狀態，但背面源頭其實還是由於美股下跌所造成，並且給出美股有跌不下的錯覺。同樣的，港股恆指的四大權重股，包括匯控（００００５）、騰訊（００７００）、建行（００９３９）、友邦保險（０１２９９），合共也佔了有接近４０％的恆指市值。然而，港股的情況是，互聯網龍頭的騰訊還可以，但是，匯控、建行和友邦保險，就不行了是弱勢股品種。因此，在美股和港股都處於反覆向下的行情時，要注意港股的彈性會來得較弱，並且在跌起來的時候，有跌得更快更深的可能。《第一上海首席策略師　葉尚志》

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