瑞銀發表研究報告指出，維持對中國通信服務(00552)的「中性」評級，並將目標價由4.6元下調至4.3元，減幅6.5%。

　　報告提到，中國通信服務的運營商業務表現平穩，預期電訊商的資本開支將維持穩定，並逐步增加在人工智能相關項目上的投資，然而，AI業務目前對整體毛利率的貢獻仍有限，且大型前期付款對現金流及自由現金流構成壓力。另非運營商業務的增長將取決於AI相關晶片供應情況，預期GPU供應改善可能要到2027年才更顯著。

　　該行下調公司2026至2028年度淨利潤預測0%至1%，以反映AI業務利潤低於預期，並因現金流轉弱而下調目標價，相當於2026及2027年預測股息率分別為6%及6.3%，與內地電訊股水平相若。預期派息比率將由2025年的43%逐步提升至2028年的最少46%，符合公司三年計劃。

　　綜合而言，瑞銀認為現行股價已合理反映公司在業務轉型期間的增長限制，因此維持「中性」評級。

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《經濟通通訊社11日專訊》

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