華盛証券：薦買中教控股、滇池水務　　　中教控股（００８３９）：集團主要業務是在國內營辦高等及職業教育。業務遍布國內、英國及澳大利亞，重點在通過創新，提供優質教育，是一家全球領先的，及國內在校學生人數最多的高等及職業教育集團。　　在２０２０╱２０２１年度之全年業績為營業額３６﹒８２億元人民幣，增長３７﹒５％。股東應佔盈利大幅上升１﹒３倍至１４﹒４４億元人民幣。期內整體毛利率微跌０﹒７個百分點至５９﹒１％。目前經營業務可分為高等教育、職業教育及國際教育。學校網絡包括位於國內的１２家大學及專業學校、一家位於澳大利亞悉尼的高等學府，及一所位於英國倫敦，可授予美國及英國雙學位的大學，同時透過合同安排在國內經營兩所民辦大學，江西科技及廣東白雲學校，另有一所廣州白雲工商高級技師學校。集團可提供課程廣泛，包括１２個碩士課程、２３８個普通本科課程、７１個專科課程、１５１個職業教育課程，及１１５個繼續教育課程。　　集團擁有超過３０年的辦學經驗，並以引導教育、卓越與創新為使命，為國內學生提供高質量的高等或職業教育服務，繼續借助訊息完善管理，提高營運效率及增強成員及學校之間的協同，以提升教學質素。可於現價１４﹒４０元附近吸納，中長線可見２０﹒７０元，跌穿１２﹒５０元止蝕。（建議時股價：１４﹒４０元）　　　滇池水務（０３７６８）：集團主要業務是在國內經營污水處理、自來水供應、再生水利用、水處理技術研究及應用，和污染水體生態保護治理等。另有部分垃圾處理，污泥資源化利用等固體廢物處理，同時亦跟清潔能源企業，科研項目合作等，為雲南省污水處理規模最大的企業。　　截至２０２１年６月３０日止之半年度業績為營業額８﹒９２億元人民幣，增長１２﹒３％。稅後盈利亦上升４﹒６％至１﹒６７億元人民幣。期內整體毛利率微跌１個百分點至３７﹒５％。集團重點業務可分為污水處理，在擁有特許經營權安排的設計、建設及營運污水處理設施。其他為向工商業用戶、或政府客戶，由集團提供的自來水，或經污水處理設施後的已處理再生水，並為相關的自來水或污水處理提供管理服務。集團利用多個不同形式營運，包括通過ＴＯＴ、ＴＯＯ、ＢＯＴ、ＢＯＯ及ＰＰＰ等股權或顧問模式合作經營。集團主要為雲南省政府提供再生水的供應，主要客戶為政府機構、公園、住宅物業管理公司等，而自來水則供給當地居民、工商業或其他機構等。目前市場已成功覆蓋雲南、貴州、四川、湖南、安徽、浙江及江蘇等城市。　　在開始踏入新的一年，十四五規劃已經展開，政府更重視生態環保。在疫情過後，雲南省政府推出更多環保發展及刺激經濟的方向。集團積極融入國家生態環保發展戰略，進一步整合資源，主動求變，加大利用企業能力、科技創新及成果應用化等，進一步保護地球資源。可於現價１﹒８１元附近吸納，中長線可見２﹒７０元，跌穿１﹒５０元止蝕。（建議時股價：１﹒８１元）《華盛証券有限公司》　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買網易雲音樂、中國旺旺

　　網易雲音樂（０９８９９）：全球最大的在線音樂社區網易雲音樂今日（２日）掛牌，周二（３０日）公布公開發行最終定價為每股２０５港元，定價為中間區間，一手中籤率２０％，反映該股受市場歡迎，國際配售結果反應理想，而公司業務增長空間亦大，可以預期中線持有可享更高利潤。　　網易雲音樂主要收入來自在線音樂服務、社交娛樂服務及其他。根據招股說明書，網易雲音樂今年前三季度，營收５１億元人民幣，毛利率大幅提升並轉正為０﹒４％；月活躍用戶數量增加到１﹒８４億，在線音樂付費用戶數２７５２萬，同比增長９３﹒２％；在線音樂付費率達１４﹒９％。　　在線音樂平台核心競爭將更多放在生態建設、用戶運營體驗等方面，網易雲音樂專注發展這些方面並取得優勢，加上公司擁有音樂社區的獨特性，年輕用戶與內容社區將驅動網易雲音樂長期增長。高付費意願的年輕用戶，以及高活躍高黏性的音樂社區屬性，有利於進一步提升平台的變現能力。　　網易雲音樂國際配售反應理想，據悉，此前開售半天已獲足額認購；招股書顯示，網易公司、索尼音樂娛樂、奧比斯投資管理有限公司（Ｏｒｂｉｓ）將擔任基石投資人，總計認購３﹒５億美元（約合２７﹒３億港元），同時吸引諸多不同類型基金的積極參與，包括全球長線基金、專注新經濟領域的投資基金及對沖基金。　　網易雲音樂的上市，將有助於其進一步增長，並提升其競爭力，集團與索尼音樂的深度合作將有助於雲音樂改善內容質量並降低其高昂的內容成本，且公司毛利率轉正亦較市場估算快。長期而言，隨著行業環境變得更加健康、內容成本更加合理並有所降低，相信雲音樂快於同行的增長和實現盈利保持信心，看好公司中長期表現，值博率較短線炒作更高。目標價２３０﹒００元，買入價２００﹒００元，止蝕價１８０﹒００元。（本周四上市定價：２０５﹒００元）　　　中國旺旺（００１５１）：公司周二（３０日）公布截至９月底止之中期業績。收入按年上升１０﹒５％至１１３﹒８億元人民幣，為上半財年有紀錄以來新高；公司權益擁有人應佔利潤為２０﹒９億元人民幣，同比上升７﹒１％，佔市場預估全年度盈利約４９％。公司宣派中期股息每股０﹒８３美仙。由於大宗原材料價格上漲，整體毛利率按年下跌１﹒４個百分點至４６﹒８％，令盈利增長增速，略低於收入增長。　　按產品收益劃分，乳品及飲料類為收入增長主要引擎，收入按年上升２３﹒５％至６５﹒６億元人民幣，尤其是「旺仔牛奶」的銷售相當理想，收入同比增長２３﹒９％，歸因於國內消費者於疫情過後，健康意識提高，對高乳蛋白產品需求增加。然而米果類產品受累於疫情及國際供應鏈影響，收入按年下跌５﹒８％，而休閒食品亦錄得低單位數跌幅。展望未來，公司將繼續優化傳統批發、新興渠道，推進數字行銷，以提升供應鏈效率和盈利能力，同時維持進軍海外市場之策略，其位於越南工廠將於２０２２年之內投產，料海外收入佔比將提升。而下半財年，農曆新年為公司一個銷售旺季，公司將通過豐富產品組合和包裝設計，催谷產品銷售。策略上，公司２０２２財年預測市盈率為１５﹒３倍，估值低於過去５年平均水平，建議候低於２０天線附近收集。目標價６﹒９３元，買入價６﹒３０元，止蝕價５﹒６７元。（本周四建議時股價：６﹒５７元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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