瑞銀將安踏體育(02020)目標價由104.5元升至108.5元，維持「買入」評級，並上調2026至2028年純利預測2%至7%，以反映較高銷售增長。現價對應2027年預測市盈率11倍，2026至2028年經調整純利複合年增長率12%，股息率4%，認為估值偏低。

　　報告指，雖然憂慮內地消費疲弱，但市場低估安踏的盈利韌性，其多品牌組合中，各品牌處於不同生命周期階段，各自貢獻增長，令安踏盈利結構性上較單一品牌同業更具韌性。

　　該行亦認為，安踏的海外擴張被低估，包括Amer的全球布局、安踏品牌的國際推廣，以及Puma全球網絡可能帶來的協同效應。

　　該行預期，安踏品牌海外銷售貢獻將由2025年的2%，在未來五年擴大至超過10%。同時，其他品牌的盈利貢獻將由2026年預測的30%，在未來五年升至50%。


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《經濟通通訊社24日專訊》

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