《品中資》今日年初七，也是本欄在龍年首次和大家見面，先祝各位龍年行大運、身體健康、事事順利。　　經歷過受盡折騰的虎年之後，本以為疫情過去，一切可以復常，「虎」盡可以「金」來，兔年更可「兔」氣揚眉。誰不知，原來沒有最差，只有更差。無論香港經濟，以至股票市場，都不似預期。以股市計，恒生指數在兔年總共下跌逾６２００點，或兩成八，成為歷來最差的兔年。　　港股在兔年持續下跌，最主要原因當然是美國持續加息，令資金一面倒流向美元資產，港股在資金流走的情況下，成交額也大幅萎縮。　　另外，內地房地產市場大幅下滑，嚴重削弱民眾的消費力。過去內地樓股皆旺的年代，帶動各行各業向好，但過去兩年，地產市場受到發展商債台高築拖累，部分更出現違約，令市場信心大受打擊。　　政府的各種救市措施，似乎都未能挽回投資者和消費者的信心。按我的觀察，中央政府似乎寧願承受一段時間的經濟陣痛，也不想直接挽救陷困的房企，以立下壞先例。如此的話，這次房地產市場的調整，時間可能會比預期要長。　　另外，上文提到的資金流走，是因為經濟原因，即是資金自然地流向息口較高的貨幣。但另一邊廂，中美角力持續，尤其是採取主動的美國，在過去一年持續對中資股作出制裁，除了科技企業之外，還有醫藥行業。　＊Ａｎｙｔｈｉｎｇ　Ｂｕｔ　Ｃｈｉｎａ＊　　　美國對中國的制裁已經成為國策，令到更多美國基金或大型機構投資者減持港股，尤其是中資股，甚至有人形容這是ＡＢＣ，即是Ａｎｙｔｈｉｎｇ　Ｂｕｔ　Ｃｈｉｎａ，中文的意思就是除了中國之外，甚麼都可以買。　　在外資大幅撤出中資股的情況下，中資股，尤其是民營的科技股，資金流走的情況更為嚴重。去年這個時候，我在本欄推介了八隻發財股，表現之差，也是歷來少見。　　以科技股為主的八隻推介股分別是騰訊（００７００）、阿里巴巴（０９９８８）、美團（０３６９０）、京東（０９６１８）、攜程（０９９６１）、中國中免（０１８８０）、同程旅行（００７８０）和中芯（００９８１）。　　埋單計數，只有攜程一隻錄得輕微升幅；表現最差的是中國中免，過去一年下跌七成；而京東和美團也是極度疲弱的大型科技股，兩者的跌幅都超過六成；阿里巴巴亦持續回吐，下跌約四成。無論以恒生指數、科技指數及國企指數計，這幾隻股票都跑輸大市（該三項指標指數大約下跌三成）。　　能夠跑贏大市的，就只有騰訊、同程旅行和中芯，但這三隻股票同樣錄得跌幅。　　話雖如此，我想指出一點，以新曆計算，踏入２０２３年之初，港股經歷了一陣升勢，因為市場憧憬疫情過去，即將復常，該等股票在２０２３年初，直到虎年結束時，已經錄得顯著升幅，最誇張的騰訊和阿里巴巴，首一個月的升幅已達兩成，其餘推介股也有半成至一成升幅。　　從股份推介的角度，我以虎年最後一個交易日為計算基礎，當然會顯得特別差，如果是以２０２２年底的收市價為計算基礎，表現又不是太差的。另外，如果我不是側重科技股，例如保留我在虎年的兩隻舊經濟股推介，包括中海油（００８８３）和中電信（００７２８），我的推介組合也不會只得一隻上升。　　我提出這兩點，不是想掩飾去年的失誤，我反而想點明，投資就是要冒這些風險，最重要是汲取教訓，從錯誤中學習。　＊低估美國對中國的制裁＊　　　去年我最錯的是低估了美國對中國的制裁，原來可以令到外資大幅減持中資股。老實說，我推介的四大科技龍頭股，業績都不俗，美團和京東更是相當突出。奈何不是經濟原因，而是政治原因，令到基金或機構投資者減持。　　踏入龍年，情況會否收斂，我不敢太肯定，但我稍為調整了策略，那就是，我盡量挑選一些較少外資參與的股票，即是以北水為主的股票，情況應該會較好。當然，更重要的是，她們的業績要相對穩定。　　去年的八隻推介股，我只保留股王騰訊，其餘都放棄，但當中的攜程，我自己仍然喜歡，因為她的經營已回復至２０１９年的高峰。如果大家有興趣，仍然可以伺機吸納。　　由於篇幅關係，在此我先列出今年的推介股，下次再和大家個別品評。這八隻股票分別是騰訊、石藥（０１０９３）、國藥（０１０９９）、華潤置地（０１１０９）、李寧（０２３３１）、紫金（０２８９９）、農夫山泉（０９６３３）和比亞迪（０１２１１）。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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