《經濟通通訊社６日專訊》大市臨近周末終見較似樣反彈，其中股價低殘的內銀及內險股乘著美國債息由高位回落，今早普遍造好，多隻股份最多升近３％，無懼近日遭大行下調目標價，難道股價跌過龍已屆吸納時？　＊大摩：內銀淨息差續收窄，惟高股息國有銀行仍為防守之選＊　　　摩根士丹利近日發表報告，認為內銀股淨息差繼續收窄，但信貸需求將會溫和復甦，２０２５年下半年淨息差有望恢復穩定。國有銀行在高股息率下，仍然是防守之選，當局減少視窗指導及市場競爭緩和，有助穩定股本回報及淨息差。郵儲銀行（０１６５８）將會受惠農地升級及鄉郊發展。而以零售為主、有較多財富管理業務的內銀，短期面對較大壓力，例如招行（０３９６８）及平安銀行，主要受累於費用率下調及消費復甦不平衡。該行將所覆蓋的內銀股的目標價平均下調１２％，維持長期股本回報的預期不變，不過調整啤打系數，以反映投資及信貸增長放緩。另維持民生銀行（０１９８８）為行業首選，認為該行過去幾年消化風險、改變企業文化後，已作好準備提升股本回報，相信可以重拾強勁的管理能力及業務策略。　　大摩將工商銀行（０１３９８）目標價由５﹒３元降至４﹒８元，建設銀行（００９３９）由６﹒８元降至６﹒４元，中國銀行（０３９８８）由４元降至３﹒８元，農業銀行（０１２８８）由３﹒８元降至３﹒６元，郵儲銀行由７﹒５元降至５﹒６元，招行由６３﹒９元降至４７﹒５元，民生銀行由４﹒５元降至４﹒１元，惟均予「增持」評級。　＊滙證：料內險新業務價值增長放緩，惟升財險目標價至１０﹒７元＊　　　滙證早前發表報告指，內地壽險行業的新業務價值上半年強勁復甦，主要受惠代理及銀保銷售渠道表現改善，在儲蓄產品回報率調整之前，產品需求強勁亦推動增長。儘管經銷團隊削減人數料近尾聲，惟預期新業務價值增長將會放緩，因為在內險暫停銷售預定利率３﹒５厘的壽險產品前，客戶已提前購買，其他產品需要時間去建立銷量，另方面，國家金融監督管理總局審視銀保渠道的佣金水平，亦屬行業逆風。　　滙證下調多隻內險股目標價，但在內險股中仍然偏好中國平安（０２３１８），評級維持「買入」，目標價由６７元下調至６５元，另將中國財險（０２３２８）評級由「持有」上調至「買入」，目標價由８﹒６元升至１０﹒７元，相信中國財險今年下半年承保表現進一步改善。　＊野村：太保國壽股價缺乏催化劑　降目標價至２６﹒６４及１７﹒１６元＊　　　此外，野村發表最新報告，維持中國太保（０２６０１）「買入」評級，表示太保現價對應２０２３年預測市帳率約０﹒６倍，估值水平不高，但考慮到其壽險新業務價值增長前景可能疲軟，以及２０２３財年第三季財險綜合成本率相對較高，預期股價短期內缺乏正面催化劑。野村將太保２０２３財年的資產淨值預測下調２％，對目標價由２７﹒１２元降至２６﹒６４元，並將２０２３財年淨利潤預測下調３％，預計在新的財務會計準則下淨利潤將達到約３１０億人民幣，以新準則計按年跌約７％，但與根據舊企業會計準則（ＡＳＢＥ）的淨利潤相比料按年增長約２７％。　　另野村指，中國人壽（０２６２８）現價對應２０２３財年預測市帳率僅０﹒６倍，低於過去１０年平均值，但考慮到第三季人壽保險業務新業務價值增長可能較緩慢，股價缺乏正面催化劑。該行維持國壽「買入」評級，對其２０２３財年淨資產價值預測下調２％，基於２０２３年預測市悵率約０﹒９３倍，將目標價由１７﹒５５元降至１７﹒１６元。野村提醒，目前其對國壽的估值仍基於舊有企業會計準則，因為國壽是唯一一家採用新保險合約會計準則過渡計劃的保險公司，料至２０２６年才採用新的財務會計準則。　＊李偉傑：內銀受困內房問題待回落再吼，內險屬技術反彈惟財險可吸＊　　　華盛證券經紀部董事李偉傑認為，今日大市反彈因憧憬美國總統拜登與國家主席習近平快將會面，加上１０年期美債息由４﹒８厘高位回落，連中電（００００２）、電能（００００６）及煤氣（００００３）等公用股也造好，內銀息率高達９至１０厘，市盈率（ＰＥ）及市帳率（ＰＢ）都偏低，更可因此借勢反彈。內銀可中長線持有，但料短線仍受內房債務問題困擾，且股價已有較大反彈，其中建行由４﹒２元以下已反彈近半成，可待其回落再吼。　　另李偉傑指，內險股近期和友邦（０１２９９）一樣，都受制美債息上升、債價下跌，短期令其投資收益率受壓，今日料只是技術性反彈，而其中平保更有內房相關業務，暫未宜買入，不如考慮吸納財險，公司既不受內房債務問題影響，業務又與車市掛勾，近期車市表現不錯下，股價已升至一年高位，可待回至近２０天線約９﹒８元以下吸納，上月尾也曾見過該價位。　　內銀及內險股今早普遍造好，工行升２﹒２２％報３﹒６８元，中行升２﹒２５％報２﹒７５元，農行升２﹒８５％報２﹒８９元，建行升２﹒５８％報４﹒３８元，郵儲行升１﹒８３％報３﹒８９元，招行升２﹒５６％報３２元，民行升２﹒７３％報２﹒６３元，平保升１﹒７７％報４３﹒０５元，國壽升１﹒９％報１１﹒８元，太保升１﹒７１％報１９﹒０２元，財險升０﹒５９％報１０﹒２元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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