《一周攻略》經過連續兩個月的升市，近日港股終於出現較明顯的沽壓，恆指愈接近二萬九附近，阻力愈明顯，尤其此水平，徘徊多時，每有突破但未能守穩的感覺，終於一下子跌穿１０天和２０天移動平均線。走勢上，恆指若以年初至今日線圖看，難免有頗突兀之感，雖然如此把時間拉闊一點，從去年第四季一度低見的２４５４０來看，如今仍是處於甚高位置，一點回吐壓力，完全正常合理。　＊ＶＩＸ止跌回穩，股市小心震盪＊　　　當然，從時機上，港股的下跌亦並不意外。一來，若以股市長期而言的複息按年增長８％至１０％不等計，今年只消首兩個月，已經一下子攻下，自然惹來短線投機者的獲利回吐，甚至是去年套牢的鬆綁力量，亦一併出現，自不待言。二來，觀乎過去兩個半月，恐慌指數ＶＩＸ曾經持續走低九個星期，在剛過去的一周才明顯反彈，足證風險胃納一下子在早前增加得太快，短線而言，避險需求略有升溫，亦屬平常。　　無論如何，港股不是例外，而是一個整體的縮影。一方面，固然是短期Ａ股行情大旺之後，略為在高位受壓，港Ａ聯動益發明顯的今天，自然有立竿見影之效。　＊實體經濟轉差，數據央行作證＊　　　另一方面，相信亦是更重要的，就是全球資金流向的變化，由去年第四季開始，一直擔心實體經濟的轉差，以致金融市場率先作出反應，如今看來，這一波炒預期，大概沒錯，因為各地的經濟數據已陸續出台，轉差之兆非輕。例如，各地ＰＭＩ都往下走。　　而多國央行亦不約而同地，把原來金融海嘯後的貨幣政策正常化，都暫且擱下，經濟增速強如美國者，美聯儲的態度最有啟示性，加息可以耐心等待數據，不加也罷，外界倒還預期要減，而量寬的退市縮表，亦大有可能在年內結束，至於其他地方如加拿大不能急於加息，以至英國歐洲等地再要等上一等，甚至走回頭路，另外還有一些地方已經在減息了，都在在證明，經濟轉差不是想像中的事。　＊首季至今升得多，調整隨時不客氣＊　　　如此一來，投資者在今年初，乘著壞消息反而帶來好消息，央行要由緊變寬，而說好的加息不加了，說好的退市不退了，都是全球資金流向股市的一個基本條件。　　然而，所有這些壞消息的本質可還沒改變，經濟轉差，企業盈利增長放緩倒退，在所必然，不因投資者一時的喜惡而轉移，故此，最終結果，只在於估值的下調是多是少，或遲或早而已。尤其今年第一季開始至今，要升的升得誇張，調整隨時來到，也不必客氣。　＊空軍力量暫未竟全功，＊　　　當然，從做多做空的好淡力量均衡而言，悲觀者似乎亦未能佔上多少優勢和上風，大部分時間在捱打的多，偶爾的一兩天急跌，恐怕只能夠讓其平掉浮動損失出現多時的倉位，而不能真的大舉獲利，一竟全功。　　正因如此，目前的部署，更要機動靈活。既要留意，外圍市場近日的變化，市場的風險胃納若重新由擁抱升浪，轉為趨向保守，則ＶＩＸ可以止跌回穩再反彈，美元亦有可能反彈，美債孳息率亦如是，目前只剩金價跌至１３００美元之下未有歸隊，若各就位，則股市的壓力在３月份可能非輕。　＊趁高成交日子，處理套牢倉位＊　　　有了這一重考慮，投資者宜加緊部署，正如本欄一再強調，把握大市有成交或高成交的日子，可以在相對高位，把之前套牢的倉位處理掉，風險管理而言，未嘗不是高章！至於恆指的水平是否二萬九或二萬八，其實無關痛癢，因為具體部署從來少有單看指數而為，除非是操作盈富基金（０２８００）！《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄連周一刊出）

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