《經濟通通訊社２５日專訊》紫金礦業（０２８９９）及招金礦業（０１８１８）齊公布業績，紫金一如１月尾所發盈喜，去年盈利按年升５﹒４％，收入則增８﹒５％；招金去年盈利升７０﹒８％，收入升６﹒８％。紫金績後雖獲大行唱好，但可能因早已發盈喜，且盈利增長看似不及招金強勁，今日股價只升逾１％，招金則飆近半成。正值上周四（２１日）美國聯儲局維持今年將進行３次各２５個基點的減息預期，刺激現貨金價突破每盎司２２００美元，創歷史新高，周五（２２日）則因美元向上，紐約期金跌２４﹒７美元或１﹒１％，收報每盎司２１６０美元，全周跌不足０﹒１％。有大行指隨著聯儲局下半年開始加息，金價將升至２３００美元，金礦股料續受惠，應揀買哪一隻呢？　＊紫金去年純利升５﹒４％收入增８﹒５％，派息２０分人幣＊　　　紫金礦業公布，截至去年１２月３１日止年度純利約２１１﹒１億元人民幣，按年升約５﹒４％，每股盈利８０分人民幣，派末期股息每股２０分人民幣。去年扣除非經常性損益之純利２１６﹒２億元人民幣，升約１０﹒７％。營業收入２９３４億元人民幣，升８﹒５％。期內礦產銅１００﹒７萬噸，升１１％，佔中國總量６２％，而礦產金２１７﹒７萬盎司，升約２０﹒２％，產金佔中國總量２３％。　　集團指，截至去年底，保有探明、控制及推斷的資源量包括銅７４５５萬噸、金２９９７噸，而今年目標礦產銅１１１萬噸，礦產金７３﹒５噸。　＊高盛：紫金去年盈利符預期，目標價升至１９元＊　　　高盛發表研報指，紫金去年盈利為２１１億元人民幣，每股盈利０﹒８０４元人民幣，按年增長５％，表現符合早前公布的盈利預告。剔除包括公允值損失和減值在內的一次性項目，集團去年持續盈利為２２４億元人民幣，按年增３％，基本符合該行及市場預期，目標價由１７﹒５元升至１９元，維持「買入」評級，並調升今明兩年盈利預測３％至９％，反映集團公布更高的銅及黃金產量。　　摩根士丹利認為，銅價及金價是紫金關鍵增長動力，看好集團去年銅產量成全球第五大，相信公司強勁的項目執行力有助抵銷商品價格波動，維持「增持」評級及目標價１８﹒３元不變。　＊滙證：受惠銅供應緊張等因素，料今年收入增長２２％＊　　　滙證稱，紫金去年的收益表現，與產量成長及平均銷售單價（ＡＳＰ）上漲幅度一致，足以抵銷公司擴張時所帶來的更高費用。近期公司股價強勁表現，是受惠於銅供應緊張導致銅價強勢、地緣政治風險推動金價爬升，以及美元疲弱等因素。雖然公司業績表現反彈後有一定的獲利風險，不過公司擁有對優質資源的長期策略，以及步入正軌的產能擴張計劃，因而預計公司今年收入將有２２％的增長。　　另滙證指，由於潛在的銅供應中斷，預期銅市場今年將持續緊張，供應中斷情況加劇，加上銅需求復甦強勁或會為銅價帶來上行風險，因此將紫金目標價由１５﹒５元升至１６﹒７元，重申「買入」評級。　＊招金去年純利升７０﹒８％收入升６﹒８％，派息１４分人幣＊　　　招金礦業公布，截至去年１２月３１日止年度純利約６﹒９億元人民幣，按年升約７０﹒８％，每股盈利１４分人民幣，派末期股息每股４分。收入８４億元人民幣，升６﹒８％，因黃金價格上漲所致。去年黃金總產量約７９﹒４萬盎司，比上年下降約９﹒７５％，其中礦產黃金量下降約８﹒６３％，冶煉加工黃金量下降約１２﹒４％，因買斷金減少，而銅產量５０１０噸，升約１５﹒３６％。　　招金稱，在金價高企、產銷兩旺帶動下，全年業績保持高速增長。此外，集團加快探礦增儲步伐，資源布局成果顯著。堅持內部探礦與外部併購並舉，全年地質探礦投入１﹒２３億元人民幣，新增金金屬量３３﹒８３噸，夏甸金礦、大尹格莊金礦、蠶莊金礦探礦找礦取得重大突破；加快對外開發，完成甘肅北山、河北豐業、獅子山３個項目落地，獲得新疆闊個沙也金礦普查等３個探礦權，向鐵拓礦業發起全面要約收購。根據ＪＯＲＣ標準，至２０２３年底，本公司黃金資源量為１１８５噸，可採儲量為４７２噸。　＊高盛：美國減息地緣風險將推升商品價格，金價年底料見２３００美元＊　　　值得一提，現貨金價上周四突破每盎司２２００美元，再創歷史新高，高盛發表最新研報指，今年首季主要大宗商品溫和上升，原油走高，金價創新高，銅價突破每噸９０００美元。隨著通脹放緩，歐美央行已暗示將減息，而中國亦加大政策力度支持經濟復甦。在歐美央行今年啟動減息預期下，將支持工業及消費者需求，大宗商品價格有望上升。隨著借貸成本下降、製造業復甦、地緣政治風險持續，投資原材料今年回報有望達１５％，料銅、鋁、金及石油產品價格上升。　　高盛又指，在非衰退情境下美國減息，將會推升商品價格，當中金屬所受刺激最大（特別是銅及黃金），其次是原油。重要的是，對原材料價格的正面影響將隨時間增加，因寬鬆金融環境帶來的增長傳導。高盛對今年底銅價預測為每噸１萬美元，鋁每噸２６００美元，金價料見每盎司２３００美元。　　瑞銀亦表示，一旦利率下降，金價勢將獲得更多動能，因為經過數月資金流出後，黃金ＥＴＦ看起來可能增持頭寸。另外，以中國為主的新興市場央行大舉買入，從加沙、烏克蘭到今年美國大選等地緣政治風險加劇，這些都對黃金構成更廣泛的支撐。花旗預期，金價將於下半年升至每盎司２３００美元，因預期聯儲局於下半年開始減息。麥格理亦預計金價會於下半年再創新高。　＊ＷＧＣ料各國央行今年仍是最強勁買家，黃金消費需求巨大＊　　　另外，世界黃金協會（ＷＧＣ）全球央行行長Ｓｈａｏｋａｉ　Ｆａｎ指，過去兩年各國央行都購買了歷來最高紀錄的黃金，相信它們今年繼續是最強勁的買家。據ＷＧＣ紀錄，中國人民銀行去年是買入最多黃金的央行，淨買入２２４﹒８８噸，其次為波蘭央行，淨買入１３０﹒０３噸，第三位的新加坡金管局則買入７６﹒５１噸。ＷＧＣ表示，中國經濟疲弱，加上房地產市場低迷，令更多投資者轉投避風港資產，令黃金投資相當熾熱。　　除央行外，珠寶、金條和金幣的零售購買也對金價上漲起到推動作用。根據ＷＧＣ數據，中國在２０２３年超過印度成為世界上最大的黃金珠寶買家，去年中國消費者購買６０３噸黃金首飾，較２０２２年增加１０％。Ｗｈｅａｔｏｎ　Ｐｒｅｃｉｏｕｓ　Ｍｅｔａｌｓ首席執行官Ｒａｎｄｙ　Ｓｍａｌｌｗｏｏｄ指，除了中國，印度的黃金消費需求也是世界最大，尤其在印度的婚禮季節，通常由１０月到１２月，以及１月到３月。　＊何啟俊：金價料可再創新高，招金更能受惠９元以下可吸＊　　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，紫金公布業績後股價變動不大，除因早前已發盈喜外，要留意公司去年盈利增長低於收入增長，相信是因金和銅的開採成本增長幅度，比金價和銅價升幅更大。金價上升無疑對紫金有一定利好，但其金礦業務只佔三分一，銅礦業務則佔三分二，而招金金礦業務佔比較大，金價創新高明顯對其盈利提升幫助更大。　　何啟俊又指，現時金價有三大因素支持，包括預期美國聯儲局６月開始減息，固定收益資產吸引力下降；環球央行持續購買黃金；以及下半年仍有一些海外選舉，其中美國總統選舉尤其對地緣政治影響很大，料金價可再創新高。金礦股則招金比紫金可取，回至９元以下可吸納，另山東黃金（０１７８７）金礦業務佔比也很大，且細細隻容易炒起，１５元以下可吼。　　紫金礦業收市升１﹒４５％收報１５﹒４４元，招金礦業升４﹒６８％報９﹒６２元。其他金礦股表現各異，山東黃金升１﹒８４％報１５﹒５４元，靈寶黃金（０３３３０）跌２﹒３６％報２﹒４８元，中國黃金國際（０２０９９）升２﹒４％報４９﹒１５元。ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）則跌０﹒１６％報１５６８元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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