東興證券陳鳳珠：推薦維達國際及嘉里物流

　　維達國際（０３３３１）：維達的中期純利按年增長三成至４﹒２億港元，雖然木漿成本上升，但集團受惠於產品組合的優化以及將產品加價，上半年毛利率只同比微跌０﹒８個百分點至２９﹒７％，其中第二季毛利率更按季擴闊２﹒５個百分點至３１％，反映毛利率已見改善。目前生活用紙產品收入佔總營業額的八成，而個人護理產品仍處於投資階段，未來發展空間龐大。維達截至今年６月的紙巾設計年產能達到１１０萬噸，隨著陽江及湖北的新增產能投入營運，料最遲於明年首季年產能將達到１２８萬噸。另外，集團上半年的電商平台銷售錄得雙位數增長，未來維達將繼續研發高附加值產品組合，並控制成本，以推動收入及毛利上升。目標價１５﹒５０元，買入價１４﹒５０元，止蝕價１４﹒００元。（建議時股價：１４﹒７０元）

　　嘉里物流（００６３６）：嘉里物流為國際第三方物流供應商，核心業務包括綜合物流、國際貨運、快遞及供應鏈解決方案，網絡遍及６大洲。集團積極擴展業務，目前於泰國的Ｋｅｒｒｙ　Ｓｉａｍ　Ｓｅａｐｏｒｔ第四期的擴建工程料於第四季竣工，估計有助推動收入增長。另外，集團旗下的泰國快遞業務Ｋｅｒｒｙ　Ｅｘｐｒｅｓｓ早前引入戰略夥伴Ｂａｎｇｋｏｋ　Ｍａｓｓ　Ｔｒａｎｓｉｔ　Ｓｙｓｔｅｍ的附屬公司、線下到線上解決方案供應商ＶＧＩ，料可為快遞業務增值。而嘉里物流今年亦不斷通過收購來擴大規模，早前收購南非的貨運及物流公司與意大利的物流公司來拓展環球業務網絡，亦購入德基科技的附屬公司股權，同時亦？動跨境鐵路及陸路貨運服務，由內地橫跨哈薩克至高加索及土耳其，以配合一帶一路的物流發展，估計發展空間龐大。目標價１１﹒５０元，買入價１０﹒５０元，止蝕價１０﹒００元。（建議時股價：１０﹒７６元）《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（作者本人並沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦天鴿互動及龍源電力

　　天鴿互動（０１９８０）：集團主營包括在線直播業務的線上互動娛樂服務，註冊用戶和月度活躍用戶總數分別達３﹒７８億和２４００萬。ｉｉＭｅｄｉａＲｅｓｅａｒｃｈ的研究顯示，預期今明兩年內地在線直播用戶增速將維持１５﹒６％和１０﹒２％。而面對行業整合和競爭加劇，集團於今年４月完成以２億元人民幣收購近年知名度急升的修圖、修視頻軟件「無他相機」，目標以其作為用戶流量的新源頭，並提升技術優勢以加強競爭力。市場數據顯示，「無他相機」去年底日活躍用戶３５０萬，並於今年首半年錄得７５０％的爆發性增長。隨著天鴿即將把「無他相機」併入次季財報，投資者將可初步審視用戶增長的貢獻，而自６月中至今逾１１００萬股的股份回購，亦在季績前顯示出管理層的信心。技術走勢上，集團的股價於７月中旬以大陽燭升穿雙底頸線後穩步上揚，１０天線升穿２０天線且牛差擴闊，維持上升勢頭。故建議現價買入，如修復２５０天線目標上試６﹒８元，止蝕價５﹒５元。（本周二建議時股價：５﹒９６元）

　　龍源電力（００９１６）：內地電力發展「十三五」規劃明確指出，到２０２０年全國風電裝機目標達到２﹒１億千瓦以上，象徵２０１７至２０年複合年增長至少８﹒８％。集團作為內地最大的風力發電企業，在可再生能源的戰略發展中可充分發揮其規模優勢。龍源電力的裝機量提升持續貢獻發電量增長，上半年累計完成發電量按年上升１３﹒６％，其中去年收入佔比逾６５％的風電業務，發電量更同比增加２１﹒５５％，亮麗的月度數據率先為中期售電收入增長提供能見度。另外，其經營活動現金流在過去５年維持逾１２０億元人民幣以上的淨流入，可穩定支持未來的資本開支頂目，而令負債比率維持現時較同業為低的水平。技術走勢上，集團的股價突破下降趨勢並已重回各主要平均線之上，ＭＡＣＤ出現雙牛訊號在即，動力增強。故建議７﹒０元買入，目標重上長方形頂部約７﹒６５元的水平，止蝕價６﹒４元。（本周二建議時股價：７﹒０８元）《大華繼顯策略師　葉國邦》（本人無持有上述股份的任何權益。）

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