《品中資》過去一星期，對港股市場來說，除了「反壟斷法」的課題繼續發酵外，新冠肺炎疫苗不斷有利好消息，也起到一定的刺激作用。不過，整體來說，就如經濟學上的理論（Ｌａｗ　Ｏｆ　Ｄｉｍｉｎｉｓｈｉｎｇ　Ｒｅｔｕｒｎ），疫苗的邊際效益似乎愈來愈細了。　　最厲害的一次只有上星期一（９日），當時美國藥廠輝瑞公布，他們跟德國藥廠共同研發的疫苗有效率達到九成，全人類都好像鬆了一口氣，認為疫情快將過去。當日美股道指（代表舊經濟股）一度升逾１８００點，收市也升８００多點。　　但其後再傳出另一家藥廠Ｍｏｄｅｒｎａ的疫苗有效率接近９５％，以及輝瑞藥廠前晚（１８日）再公布，他們最新的測試，有效率達到９５％（不是接近），對環球股市，尤其是美股的刺激已經大不如前。　　如果針對中資股來說，疫苗的刺激作用更加微不足道，無他，因為內地早在今年第二季時已經有效控制疫情（我不敢說成功）。當然，有疫苗始終是好事，但沒有疫苗也不見得經濟會停滯不前。　　從另一個角度看，中資股中的舊經濟股，早於今年４月已經見底，回升幅度則視乎個別行業或個股的實際情況。所以，今次外國藥廠傳來疫苗的好消息，對中資的舊經濟股來說，真的不太重要了。　＊年初推介新舊經濟各佔一半＊　　　我在今年農曆年時，推介了８隻發財股，分別是騰訊（０００７００）、阿里巴巴（０９９８８）、小米（０１８１０）、平安好醫生（０１８３３）、安踏體育（０２０２０）、瀚森製藥（０３６９２）、碧桂園服務（０６０９８）和錦欣生殖（０１９５１）。　　這個組合的特點是４隻新經濟股，４隻舊經濟股。當時內地剛爆發「武漢肺炎」，未知其嚴重性和維持多久，所以，我平衡了新舊經濟的趨勢，以及個股的實力，選擇了這麼一個「一半一半」的組合。　　之後的發展，相信大家都有較深印象，就是中資的新經濟股大放異彩，舊經濟股則被比下去，但當然也有個別例外，例如醫藥股和物管股，雖然屬舊經濟股，但卻受惠於疫情，以及正處於高增長期，所以表現仍然相對較佳。　　年中時，我曾經寫了一篇題為《摒棄舊經濟擁抱新經濟…組合》的文章，主要是就該組合作一次中期檢討。當時有感於我的舊經濟股推介中，有兩隻錄得下跌，加上當時市場增加了兩隻新經濟股，即京東（０９６１８）和網易（０９９９９），於是，我決定將表現最差的安踏和錦欣換出，換入這兩隻新貴。　　誰不知，我這兩隻遭摒棄的舊經濟股卻十分爭氣，在這幾個月從低位大幅回升，其中以安踏的表現最出色，如果以我換出時的股價大約７２元計，這段期間的升幅逾五成（昨日（１９日）收報１１１﹒４元）。至於錦欣，也從當時的低位大約１０元回升（全年低位其實是今年３月中），這段期間的升幅約兩成三（昨日收報１２﹒３元）。　　體育用品股的安踏，上半年收入大致持平，但盈利倒退了兩成八，但下半年之後，市道明顯好轉，加上最近獲得納入恆指成分股，令到指數基金要追貨，股價更偏強。　　另一隻「生仔股」錦欣，上半年的收入減少了兩成二，盈利也倒退約三成四，主要受到疫情影響，而美國業務的減幅尤為明顯。同樣地，下半年起，經營情況已有改善，股價也見底回升。這一刻，我真的後悔「拋棄」了這兩隻舊經濟股，尤其是安踏，２０２０原來真的是安踏之年！至於我推介的另外兩隻舊經濟股瀚森製藥和碧桂園服務，前者的中期業績有少許倒退，所以，股價表現也稍為平淡了，但以我推介時的２７元計，到昨日收市報３３﹒８元，仍錄得兩成半升幅。　＊碧桂園服務是舊經股典範＊　　　至於碧桂園服務，由於正處於高增長期，中期業績持續走強，無論收入和盈利都錄得高雙位數增長（收入升七成八，盈利升六成一），所以，股價持續上升，雖然已從高位回落，但以昨日收市價４４﹒２５元計，比推介時的２７﹒２５元計，升了六成二，升幅僅次於我的新經濟股推介小米（小米自推介起計，升了八成九），可算是我組合中，舊經濟股的典範。　　很多人都認為，疫苗面世的那日，就是舊經濟股全面復甦之時，但實事求是來說，現在距離疫苗全面普及，兼且確證有效（仍然擔心變種），相信還有一段長時間。　　再者，即使今次的疫苗真的能預防新冠病毒，難保不久之後又有另一種嚴重傳染病出現，因此，疫情帶來的不穩定性，我認為會持續一段很長時間，甚至會變成所謂的「新常態」。　　我同意，舊經濟不會一下子消失，新經濟也不是萬應靈丹，但未來的經濟發展，應該會在新舊交替的互為影響下前進。新經濟股主導應該不會錯得到哪裏，至於哪些舊經濟能夠留低，或者以何種態勢留低，是值得關注的，也會直接影響我們的選股。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》　【ｅｔｎｅｔ　Ａｐｐ】精明外匯買賣三招「睇圖－比較匯率－預設提示」　立即下載＞＞ｅｔｎｅｔ財經．生活ＡｐｐｉＯＳ╱Ａｎｄｒｏｉｄ：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱２ＵＮｂ３ＱＮＨｕａｗｅｉ　　　　　：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱３３Ｓｏ８ＬＳ　ｅｔｎｅｔ強化版ＭＱｉＯＳ╱Ａｎｄｒｏｉｄ：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱３ｌｊｊＡ９８Ｈｕａｗｅｉ　　　　　：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｂｉｔ﹒ｌｙ╱３ｈＶＲＵ７ｗ

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