東興證券陳鳳珠：薦買金山軟件、嘉濤控股　　　金山軟件（０３８８８）：首季收入按年增長３６﹒６％至１７﹒３億元人民幣，當中網絡遊戲、雲服務、辦公室軟件及服務及其他收益的收入分別佔總收益的３４﹒７％、４８﹒６％及１６﹒７％。期內集團盈轉虧，主要因旗下的獵豹移動錄得虧損及研發開支增加所致。　　第一季的雲服務收入同比增加１倍至８﹒４億元人民幣，佔比已超過網絡遊戲，而貢獻主要來自視頻雲及企業雲。集團已將全年雲業務收入的上升指引調整至增長７０％，且虧損收窄幅度亦優於預期，反映對前景樂觀。儘管首季遊戲收入下跌，但主要屬現有遊戲生命周期的自然回落，而集團將發佈手遊「劍網３指尖江湖」，並定位為旗艦級產品，料會成為新的增長動力。另外，金山亦建議分拆北京辦公軟件於Ａ股科創板獨立上市，估計有助釋放價值。目標價：２１﹒５０元，買入價１９﹒５０元，止蝕價１８﹒５０元。（建議時股價：２０﹒２０元）　　　　嘉濤控股（０２１８９）：嘉濤於２０１７年為本港第三大私營安老院舍營運商，按收益計的市佔率為１﹒３％。集團的客戶主要分為兩類，分別為社會福利署及自行全數支付宿費的個人客戶，以及根據改善買位計劃，獲社會福利署津貼而自行支付不獲部分津貼的客戶。　　嘉濤目前於本港經營８間護理安老院，其中７間參與改善買位計劃，而截至２０１８年１１月底止的８個月，集團院舍的整體平均每月入住率為９６％。今次上市集資主要用於擴展本港的護理安老院網絡、升級安老院舍設施及加強資訊科技基礎設施。過去３個財年，集團的收入及純利均呈現上升趨勢，且純利率亦逐步增加，而嘉濤亦預計截至２０２０年３月止年度，將不少於８０％的可供分派純利用作派發股息。由於集團的收入穩定，且派息或會較為吸引，料會吸引資金注視。目標價０﹒８０元，買入價０﹒６０元，止蝕價０﹒５０元。（該股明日掛牌）《東興證券（香港）研究部總監陳鳳珠》（筆者沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　招商永隆銀行鄭浩男：薦買美團、金山軟件

　　美團（０３６９０）：集團剛公佈２０１９年度首季業績，虧損大幅收窄。期內虧損為１４﹒３３億元（人民幣﹒下同），較去年同期虧損２１０﹒６４億元大幅減少，亦較上季虧損３４﹒１４億元按季減少。經調整的ＥＢＩＴＤＡ　首次扭虧為盈，為４﹒５９億元。　　根據ＤＣＣＩ互聯網數據中心發布的《網絡外賣服務市場發展研究報告》，截至２０１９年２月，集團餐飲外賣業務市場份額為６４﹒１％，龍頭地位顯然易見。集團首季餐飲外賣收入為１０７﹒０６億元，毛利１５﹒４１億元，同比增長１８７﹒９％。毛利率則由７﹒６％上升至１４﹒４％。　　到店、酒店及旅遊業務變現率持續提升，集團到店、酒店及旅遊業務收入為４４﹒９２億元，主要受高端酒店增長，平均房價同比也穩步增長。業務變現率由７﹒８％提升至９﹒７％，主要受在線營銷收入的增長所帶動。　　新業務盈利模式持續優化，迎來高速增長，交易金額同期增長２２﹒４％至１６４億元。集團採取多方面策略，按季改善明顯，主要由於經營槓桿改善、網約車業務削減補貼及進一步應用「聚合模式」。　　集團在餐飲外賣和到店、酒店及旅遊等優勢領域的行業地位不斷鞏固，並憧憬２０２０年有望由虧轉盈，均有助推升股價。技術走勢上，股價現處於上升軌底部，並與重要支持位５０天線（約５６﹒４５元）有一定距離，建議於約５８元買入，中長線目標價以２０１９年預測市銷率３﹒７６倍計算約為６５﹒１５元，止蝕價為５３﹒２０元。（本周二建議時股價：６０﹒５０元）　

　　金山軟件（０３８８８）：集團剛公布的２０１９年度首季業績，營運溢利虧損持續收窄，較上季度收窄４７﹒９％至８１﹒７百萬元（人民幣﹒下同）。其中，雲業務增長亮麗，收益為８﹒３９億元，同比增長１００﹒３％，季度增長１５﹒５％。該等增長主要來自通過持續的技術優化與人工智能的運用，以及於政府、金融及醫療市場獲得新突破及保持視頻領域的優勢所帶動。　　在金融方面，集團與建行、招行等大型銀行展開合作。在政府方面，集團的服務從北京市政務雲不斷延伸，已經為徐州市政府、日照市政府及仙桃市政府等提供全面服務。因此雲業務的高速增長有望持續。　　遊戲業務下半年待爆發，集團將於本月推出《劍網３》手遊，該遊戲預約人數已達１２００萬，相信《劍網３》手遊的發布將為遊戲業務帶來新的增長動力。辦公軟件業務確認分拆於上海科創板上巿，分拆後有助集團估值提升。　　集團三大業務於下半年表現值得期待，其中雲業務於集團內的重要性將持續增加，２０１９年業績表現值得期待。技術走勢上，股價近日曾升至４月初高位（約２２﹒２５元），但未能突破，建議於５０天線附近買入（約１９﹒７２元），目標價為２２﹒２５元，止蝕價為１８﹒４０元。（本周二建議時股價：１９﹒９２元）《招商永隆銀行證券分析師鄭浩男》（筆者沒持有上述股份）

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